兔宝宝(002043):费用管控理想,Q3单季业绩大增超预期-2024年三季报点评

兔宝宝(002043)发布2024年三季报,公司前三季度实现营业收入64.64亿元,同比增长12.79％;归母净利润4.82亿元,同比增长5.55％;扣非归母净利润为4.27亿元,同比增长14.14％;基本每股收益0.59元。

   2024年前三季度归属净利润稳健增长,单季增幅超预期。公司2024年前三季度共实现营业收入64.64亿元,同比增长12.79％;归母净利润4.82亿元,同比增长5.55％;扣非归母净利润为4.27亿元,同比增长14.14％;基本每股收益0.59元。其中第三季度,公司营业收入和归母净利润分别为25.56亿和2.38亿,分别实现3.56％和41.50％的同比增长,季度环比增长分别为5.39％和53.17％,单季增长超预期。

   投资净收益提升,增厚利润。公司第三季度毛利率为17.07％,同比上升0.21个百分点;净利率9.53％,同比上升2.42个百分点,环比提升2.95个百分点。公司单季度净利率提升较多,主要由于第三季度投资净收益大幅提升达0.33亿,同时费用管控理想,增厚利润。

   费用管控能力增强。前三季度,公司销售、管理、财务、研发费用率同比分别下降0.21、1.20、0.32、0.14个百分点,总费用率降低1.86个百分点至6.56％,成本控制理想。其中第三季度,尽管销售费用率略有上升,但管理、财务费用率继续下降,总费用率同比减少0.69个百分点至5.97％,季度环比略上升0.05个百分点。整体看,公司费用控制良好。

   资产负责结构持续优化。公司前三季度经营性现金流净流入4.20亿元,第三季度经营性现金流净流入1.41亿元,维持现金净流入。同时,应收账款同比减少2.21亿,资产负债率较去年同期下降1.39个百分点至45.71％,公司资产结构持续优化,流动性管理有效。

   总结与投资建议:公司深耕以家具板材为核心的装饰材料领域,经过30余年发展,已成为国内销售规模最大、渠道覆盖最广、专卖店数量最多、经营品类最全的行业龙头企业之一。公司以板材业务为主、定制业务为辅的经营策略,销售渠道多元,并且持续优化升级,近年聚焦于有发力空间的小B渠道(家装公司、家具厂等),持续稳定提升公司的市场占有率,公司业绩也将具备韧性。预测公司2024-2026年EPS分别为0.92元、1.03元和1.15元,对应当前股价PE分别为13倍、11.5倍和10.2倍,建议关注。

   风险提示:房地产优化政策出台力度低于预期,"房住不炒"仍持续提及,地方政府救市政策落实及成效不足,楼市销售复苏低于预期带来行业需求下降。基建投资增速低于预期,带来行业需求下滑。宏观经济转弱,带来建材消费需求不足。公司两翼业务及新产品拓展低于预期。公司市场份额提升及业绩增长低于预期。