众望布艺(605003):客户及制造优势突出-季报点评

公司发布三季报

   公司24Q3收入1.4亿同增16.5％,归母净利润0.21亿同增15％,扣非后归母净利润0.2亿同增10％;24Q1-3收入3.9亿同增15％,归母净利润0.7亿同增19％,扣非后归母净利润0.6亿同增22％。

   24Q1-3公司毛利率35.5％同增2.1pct;净利率17.6％同增约0.6pct。

   设计研发及制造工艺优势突出

   一直以来公司秉承工匠精神,注重时尚敏锐性的培养,提升产品设计研发能力。作为行业内较早开始自主设计的布艺企业,公司拥有实力强大、引领行业、专业结构合理设计研发团队,团队成员具有多年设计研发经验、丰富的专业知识和前沿的时尚敏锐性。

   公司已全面、系统地对设计过程中的各关键点进行把控。做到对流行趋势的精准把握,对消费偏好理解和应用;根据行业经验以及对市场需求的预估,确定设计创意主题和创意设计目标。

   经过多年发展,公司在布艺产品生产方面积累丰富经验,建立纺纱、织造、后整理完整产业链,整体制造工艺在行业内处于先进水平。公司拥有几百台从德国、比利时、意大利等地进口的织造设备和后整理设备,并推行智能化改造,通过以智能设备来改进生产方式,以软件应用来优化生产流程,以数据管理来提高生产效率,降低生产成本,提升产品品质。

   此外,公司高度重视产品质量管理,建立完备产品质量管理体系,是行业内最早设立产品质量测试室企业之一,配备行业领先的全套专业测试设备,可根据客户所在各国家具标准,对每一批产品进行抽样测试,确保产品符合进口国的质量标准及客户的产品要求。

   调整盈利预测,维持"买入"评级

   公司主营业务为中高档装饰面料及制品的研发、设计、生产与销售。主要产品为装饰面料,产品目前主要应用于室内沙发、户外家具、房车家具、宠物用品等家居用品领域,主要销往美国地区。

   公司拥有"Z-wovens"、"SunBelievable"、"NeverFear"、"Z-free"、"Z-cycle"等多个品牌,客户包括Ashley、La-z-boy、Rooms to go、Bob's、Jackson、H.M.Richards、顾家家居等国际知名家具制造企业。

   基于24Q1-3公司收入表现,公司产品优势及客户优势逐步显现,我们小幅上调盈利预测,我们预计公司24-26年EPS分别为0.9/1以及1.2元(原值为0.8/0.9/1.1),PE分别为19X、17X以及14X。

   风险提示:行业竞争风险加剧;销售不及预期;关键人才流失风险;