拓邦股份(002139):24Q3下游需求持续复苏,积极推进出海战略-2024Q3业绩点评

事件:公司发布2024年三季报,2024年前三季度实现营业收入77亿元,同比增长21.04％;实现归母净利润5.52亿元,同比增长46.71％;实现扣非后归母净利润5.39亿元,同比增长42.12％。24Q3单季度实现营收26.84亿元,同比增长27.49％;实现归母净利润1.63亿元,同比增长38.1％。

   行业需求持续复苏,24Q3营收同比稳步增长。受益于控制器行业复苏,公司进入产能爬坡及运营优化阶段,工具、家电、新能源、工业四大板块均实现收入的同比增长。分季度来看,23Q4/24Q1/24Q2/24Q3公司营收分别为26.31/23.18/26.98/26.84亿元,分别同比+12.5％/+16.2％/+19.3％/+27.5％,连续4个季度实现收入同比增长。受公司头部客户集中度及高价值产品占比提升影响,24Q1-Q3实现毛利率23.71％,同比+1.61pct,24Q3实现毛利率23.36％,同比+0.21pct。降本增效持续推进,24Q3单季度销售/管理/研发费用分别同比+21％/-13％/+16％,研发/销售费用增长主要系公司对新业务、新产品的投入,海外基地建设、国际市场拓展及参展费用增加。管理费用下降主要系内部管理优化。财务费用受汇兑损失影响,同比增4749万元。

   海外市场加速扩张,盈利能力不断提升。公司积极推进国际化战略,海外成熟基地(越南+印度)产能快速提升,新基地(墨西哥+罗马尼亚)投入运营并实现量产,海外产值整体显著增长。此外,公司还增加了对储能、充电技术和机器人等关键技术研发的投入,同时维持了对新业务和战略性业务的投资,进一步扩展了自主可控的整机业务。

   展望未来,公司将持续夯实家电和工具板块的优势,同时聚焦资源加大新能源板块的投入和发展,通过拓客户、扩品类实现进一步增长。

   投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润为7.6/9.4/11.1亿元,对应PE分别为19/15/13X,维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧;海外产能爬坡不顺;客户份额提升不及预期。