北特科技(603009):归母净利润快速增长,滚柱丝杠打开第二增长曲线-点评报告

事件:北特科技发布2024年前三季度报告。(1)24Q1-24Q3:营业收入14.57亿元,同比增长9.62％;归母净利润0.61亿元,同比增长111.00％;扣非归母净利润0.50亿元,同比增长127.25％;EPS为0.17元/股,同比增长111.08％。(2)24Q3:营业收入4.87亿元,同比增长1.72％;归母净利润0.23亿元,同比增长128.64％;扣非归母净利润0.18亿元,同比增长102.56％;EPS为0.06元/股,同比增长128.65％。

   营收端:营业收入增加规模效应不断释放,内部降本持续优化。

   公司在底盘零部件业务保持稳健的基础上,部分新产品陆续实现量产爬坡而带来订单增量,如博世智能集成刹车系统核心零部件和采埃孚CDC减振控制阀零部件等零部件销量持续增长。预计随着公司铝合金锻造三线与控制臂总成项目投产,公司铝合金轻量化收入将持续高增;公司目前重点建设的丝杠产线已经实现全工序公司独立完成,未来有望成为公司第二增长曲线。

   成本与费用端:规模效应拉动利润率增长,降本增效带动费用率下行

   (1)24Q1-24Q3公司毛利率为19.75％,同增1.88pcts;24Q3毛利率为20.84％,同增2.74pcts,其主要得益于规模效应的释放和内部降本增效,公司整体盈利能力不断提升。(2)24Q1-24Q3公司四大费用率为15.11％,同增0.37pcts,其中销售/管理/财务/研发费用率分别为3.09％/5.31％/1.41％/5.30％,同比变动+0.69/-0.20/-0.57/+0.45pcts。

   边际端:总投资18.5亿元加码丝杠业务,看好后续发展空间。

   公司于2024年10月14日与江苏昆山经济技术开发区管理委员会签订《投资协议》,拟在江苏昆山经济技术开发区总投资18.5亿元,规划用地约140亩,建设行星滚柱丝杠研发生产基地项目,可将公司布局的机器人相关技术和产品落地并实现商业化、规模化生产,为公司未来发展奠定坚实基础。

   基本面:公司汽车底盘零部件基本盘稳健,人形机器人业务打开增长空间。

   汽车底盘长期海外垄断,但国产供应商逐步具备系统化供应能力;人形机器人产业链与汽车产业链重叠度较高,公司作为底盘零部件龙头公司,有能力参与机器人业务,打开增长空间。

   盈利预测与估值

   我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.6、1.3、2.2亿元,同比增速分别为19％、117％、71％,CAGR约93％,对应PE分别为167、77、45倍。考虑到公司在人形机器人领域的布局及发展潜力,维持"买入"评级。

   风险提示:新项目放量不及预期、座椅骨架获客进度不及预期等。