永新股份(002014):收入稳健,盈利能力表现优异-季报点评

公司发布2024年三季报:24Q3公司实现收入8.89亿元(同比+1.7％),归母净利润1.25亿元(同比+7.4％),扣非归母净利润1.19亿元(同比+7.2％),收入重回稳健增长通道,净利率稳步提升、利润增长略超预期。

   我们判断彩印表现稳定,薄膜延续快速增长。

   彩印:我们预计彩印业务收入24Q3表现稳定,受益于中秋及国庆节备货推动、销量预计表现稳健,受原油价格同比下降影响(24Q3原油价格同比-7.4％、环比-5.5％)、产品价格或同比下跌。

   薄膜:我们预计薄膜业务24Q3延续快速增长,受益于新产线陆续投产、有望持续贡献增量。

   截至10月23日,24Q4原油价格同比-16.7％,环比-4.8％,伴随原材料进一步下跌,同时海外＆新材料高毛利业务占比提升、薄膜新产能释放后原材料自给能力进一步提升,公司24Q4净利率有望稳步提升。

   出海积极推进,新材料占比稳步提升。

   出海:我们预计24Q3海外业务增长快于国内,展望后续,伴随公司泰国办事处落地、海外新市场逐步突破,海外收入有望保持较快增长。

   新材料:功能性材料占比逐步提高,单一材质、可降解、高阻隔等材料创新能力卓越,驱动盈利能力提升＆深化客户绑定。

   费用管控优异,营运能力稳定。24Q3毛利率为24.1％((同比-1.5pct)、我们判断毛利率下跌主要系产品价格同比下降导致,归母净利率为14.0％(同比+0.7pct),销售/管理/研发费用率分别为1.2％/3.0％/4.3％((同比-0.5pct/-0.6pct/-0.4pct),各项费用率稳步优化。24Q3公司产生净经营现金流1.85亿元(同比-0.14亿元),截至24Q3末公司应收账款周转天数64天(同比+1天),应付账款周转天数为36天(同比-5天),存货周转天数为47天(同比-4天),营运能力稳定。

   盈利预测与投资评级:预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.3亿元、4.7亿元、5.2亿元,对应PE为14.2X、12.9X、11.7X,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险,海外需求下滑,市场竞争加剧。