芯源微(688037):订单交验周期影响季度营收,单季毛利率提升显著-公司信息更新报告

公司2024Q3业绩同环比下滑,单季度毛利率提升显著,维持"买入"评级公司发布2024年三季报,2024Q1-3公司实现营收11.05亿元,YoY-8.44％;归母净利润1.08亿元,YoY-51.12％;扣非净利润0.40亿元,YoY-77.97％;毛利率42.46％,YoY-0.01pcts;净利率9.51％,YoY-8.75％。其中,2024Q3营收4.11亿元,YoY-19.55％,QoQ-8.54％;归母净利润0.32亿元,YoY-62.74％,QoQ-47.61％;扣非净利润0.04亿元,YoY-94.53％,QoQ-84.27％;毛利率46.22％,YoY+5.1pcts,QoQ+6.04pcts;归母净利率7.66％,YoY-8.89pcts,QoQ-5.72pcts。考虑半导体行业仍处于逐步复苏阶段,我们下调公司2024-2026年盈利预测,预计2024/2025/2026年归母净利润2.08/3.37/5.05亿元(前值3.25/4.55/6.08亿元),2024/2025/2026年EPS1.03/1.68/2.51元(前值1.62/2.27/3.04元),当前股价对应PE为80.9/49.9/33.2倍。我们看好公司产品市占率快速提升,维持"买入"评级。

   持续加大研发投入,订单交验周期分布不均影响季度营收公司2024Q3业绩同比有所下滑,主要系:(1)公司2024Q3营收同比-19.55％,主要与订单结构、排产及交付周期、客户端装调验收计划等相关,公司短交验周期订单与长交验周期订单分布不均匀,导致分季度收入存在一定波动;(2)公司围绕前道Track、前道化学清洗、后道先进封装等领域持续加大研发投入;(3)公司员工人数增长、股份支付分摊等,导致管理费用、销售费用同比大幅增加。

   新签订单实现快速提升,前道Track、化学清洗及键合设备加速突破2024H1公司新签订单12.19亿元,同比+30％。其中,公司前道Track市场份额持续提升,签单同比实现良好增长;前道化学清洗已成功获得多家客户验证性订单,商业化进程快速推进中;后道先进封装下游市场景气度回暖,客户下单意愿积极,签单同比大幅增长;键合设备在客户端实现有序突破,新签量产及验证性订单情况良好。截至2024年6月底,公司在手订单超26亿元,在手订单充足,有望对公司未来业绩提供较好支撑。

   风险提示:行业景气度复苏不及预期、扩产进度不及预期、技术研发不及预期。