亿田智能(300911):集成灶行业需求不足,公司经营承压-季报点评

事件:公司发布2024年三季报。公司2024Q1-Q3实现营业总收入4.49亿元,同比-52.45％;实现归母净利润-0.11亿元,同比-106.30％。其中,2024Q3单季营业总收入为1.06亿元,同比-67.57％;归母净利润为-0.29亿元,同比-159.52％。

   受地产环境变动影响,集成灶行业承压。全渠道零售额持续收缩,2024年前三季度集成灶行业线上、线下零售额规模分别同比下滑41.8％、4％;线上消费降级,线下均价仍在提升,2024年前三季度集成灶行业线上、线下均价分别同比-8.5％、+4.1％。

   盈利能力大幅下滑。毛利率:2024Q3公司毛利率同比-22.2pct至23.86％。费率端:2024Q3销售/管理/研发/财务费率为30.83％/11.12％/10.02％/2.37％,同比变动7.31pct/5.1pct/5.44pct/4.04pct。财务费率提升主要系可转债利息费用增加所致。净利率:公司2024Q3净利率同比变动-41.66pct至-26.94％。收入大幅下降导致公司的毛利率及费用率的波动幅度较大。

   销售订单下降,回款减少,现金流承压。2024Q3公司经营性现金流净额0.25亿元,同比下滑76.32％,其中销售商品收到的现金为1.37亿元,同比下滑59.36％。

   持续推进产品迭代,提升渠道效率。集成灶市场整体承压及消费增速明显放缓,公司积极抵抗市场风险与压力,持续研发和生产高端化、智能化、集成化、绿色化、无人化的厨房电器产品,构建多元化产品矩阵;公司继续深耕经销渠道,发力电商渠道,拓宽家装、KA渠道,入驻下沉渠道网点,多措并举大力提升渠道效率。

   盈利预测与投资建议。考虑到公司2024年前三季度业绩表现及集成灶行业整体环境,我们预计公司2024-2026年实现归母净利润0/0.6/0.66亿元,同比增长-99.8％/13522.9％/9.7％,维持"增持"投资评级。

   风险提示:原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。