长川科技(300604):24Q3收入再创新高,高端化迈入新台阶-公司点评报告

长川科技发布2024年三季报。公司2024年前三季度实现营收25.4亿元,同比+109.7％,归母净利润3.6亿元,同比+26858.8％,扣非归母净利润3.4亿元,同比+422.3％。公司前三季度业绩大幅增长主要系下游逐步回暖,加之公司产品覆盖度持续拓展,高端产品占比提升,业务结构改善,同时市场占有率持续稳步攀升,规模效应显现。截至24Q3公司库存为23.7亿元,相较24Q2提升1.4亿元,24Q3合同负债为0.2亿元,相较24Q2略降0.06亿元,公司经营活动产生的现金流量为3.5亿元,回款情况持续改善,公司订单饱满,积极备货,经营效率不断提升。

   从单季度来看,公司单24Q3实现收入10.1亿元,同比+125.3％,环比+3.9％,归母净利润1.43亿元,同比扭亏,去年同期亏损0.19亿元,环比-32.2％,扣非归母净利润1.36亿元,同比扭亏,去年同期亏损0.22亿元,单季度毛利率57.7％,环比+2.6pcts,净利率15.1％,环比-7.8pcts。公司利润端环比下滑主要系1)研发费用增长5235万元,比率环比+4.3pcts至27％,公司持续研发高端新品,推动产品迭代;2)财务费用环比增长3029万元,主要系本期汇率变动和贷款利息增加所致。

   潜心研发致力高端,产品矩阵持续完善。长川科技2024Q1/Q2/Q3研发费用分别为1.8/2.2/2.7亿元,逐季提升,公司持续进行研发投入,不断提升产品覆盖度,推动产品升级迭代。公司在现有泛模拟类设备保持市场地位的基础上,重点开拓了探针台、高端数字测试机产品、三温分选机、AOI光学检测设备等相关封测设备,拓宽产品线,积极开拓中高端市场,在成功研制高端新品后,公司产品覆盖测试机、探针台和分选机三大块主要测试设备。公司测试机和分选机在核心性能指标上已达到国内领先、接近国外先进水平。盈利预测及投资建议:经过多年研发和积累,长川科技已成为国内领先的集成电路专用测试设备供应商,并积极开拓中高端市场,公司有望受益于下游整体的温和复苏及部分领域的强劲增长,实现业绩的高速成长。由于更高端的新品研发投入较多,且新品验证周期较长,我们调整盈利预测,预计公司2024-2026年实现收入35.8/45.0/58.0亿,归母净利润5.5/8.5/11.6亿元,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:新产品研发不及预期、下游需求不达预期、行业竞争加剧。