金盘科技(688676):2024Q3订单结构持续优化,利润率明显提升

事件公司发布2024年三季报,前三季度实现营收47.99亿元,同比+0.53％;实现归母净利润4.04亿元,同比+21.17％。Q3单季度,公司实现营收18.82亿元,同比+0.15％,环比+16.82％;实现归母净利润1.81亿元,同比+27.54％,环比+41.86％。

   订单结构优化推动盈利能力提升2024Q3单季度,公司销售毛利率为25.53％,同比提升2.75pct,环比提升3.82pct;公司销售净利率为9.57％,同比提升2.06pct,环比提升1.70pct。公司盈利能力提升,主要有两方面原因:1)公司优质订单比例增加,第三季度外销收入占比约31％;2)持续加大对应收账款和存货的管理,信用减值损失和资产减值损失较上年同期下降,并受益于进项税额加计等因素。

   持续加大全球化产能布局公司进一步扩大墨西哥产能,并为美国产能扩产做好准备;在欧洲市场已完成波兰工厂和欧洲销售及售后服务总部的布局,公司预计2024Q4准备好波兰产能,为公司进一步拓展海外市场,降低单一市场依赖奠定基础。

   数据中心产品有望开启新增长在数据中心领域,公司的变压器产品已广泛应用于百度、华为、阿里巴巴、中国移动、中国电信、中国联通等百余个数据中心项目。2024年1-9月,公司国内数据订单量实现了102％的同比增长,其中9月单月订单量达1.2亿元(含税)。海内外数据中心建设有望加速,或开启公司新的增长点。

   盈利预测、估值与评级公司国内新能源业务收入下滑,我们下调盈利预测,预计公司2024-2026年营业收入分别为71.94/88.70/106.78亿元,同比增速分别7.89％/23.31％/20.38％;归母净利润分别为6.18/8.27/10.93亿元,同比增速分别为22.38％/33.87％/32.24％;EPS分别为1.35/1.81/2.39元,3年CAGR为29.40％。鉴于公司海外订单快速增长,盈利能力有望提升,公司全球化布局有望降低对单一市场的依赖,维持"买入"评级。

   风险提示:1)海外政策变化影响国产电力设备出口2)行业竞争加剧3)原材料价格大幅波动;4)海外建厂的风险。