诺泰生物(688076):Q3业绩表现亮眼,产能加速布局,拥抱趋势

公司发布2024年三季度报告2024Q1-3:实现收入12.5亿,同比增长76.5％,实现归母净利润3.5亿,同比增长281.9％,实现扣非归母净利润3.55亿,同比增长301.4％;2024Q3:实现收入4.2亿,同比增长36.3％,实现归母净利润1.2亿,同比增长146.9％,实现扣非归母净利润1.3亿,同比增长176.3％。

   毛利率创新高,三季度研发投入明显增加三季度毛利率创历史新高:2024Q3公司毛利率为73.3％,同比增加8.6pct,环比增加5.9pct,;从费用率角度来看:2024Q3销售费用率为4.2％,同比下降0.3pct,管理费用率为17.9％,同比下降2.8pct,研发费用率为14.3％,同比下降0.4pct,财务费用率为2.6％,同比增加1.3pct,其中三季度研发投入达到0.6亿,同比增长32％,同样创单季度研发投入新高。

   加速布局产能,拥抱趋势,25年上半年将新落地10吨产能原料药业务两个领先:时间领先,25年上半年将新落地10吨多肽产能:1)新建601多肽车间:提前完成封顶,预计2024年底完成安装调试,实现多肽产能5吨/年;2)新建602多肽车间:预计2025年上半年完成建设、安装及调试,将再释放多肽产能5吨/年;3)启动多肽大规模化、科技化升级项目,新增更大吨位数多肽优质产能;技术领先:司美格鲁肽等多个长链修饰多肽药物的单批次产量已超过10公斤,收率、质量处于行业先进水平。

   多肽原料药客户众多,长期放量趋势明确:公司自主开发的原料药已销往美国、欧洲、印度、加拿大等地区,并与Krka、Chemo、Cipla、Apotex、Teva、MSD等知名制药公司达成合作关系。

   盈利预测与投资建议诺泰生物作为国内多肽原料药领军企业,在GLP-1大的产业趋势下,积极扩产,拥抱机遇,我们预计2024-2025年公司归母净利润分别为4.2/5.9/8.3亿(维持前次预测)、对应PE分别为33/23/16倍,维持"买入"评级。

   风险提示产能建设不及预期,多肽原料药订单不及预期,多肽原料药降价风险