金盘科技(688676):外销业务占比提升,公司盈利能力进一步改善-2024年三季报点评

事件:金盘科技2024年10月22日发布2024年三季度报告:2024年前三季度,公司实现营收48亿元,同比+1％;归母净利润4.0亿元,同比+21％;扣非归母净利润3.8亿元,同比+19％;销售毛利率24.2％,同比+2.0pct;

   销售净利率8.3％,同比+1.4pct。

   其中,2024Q3,营收18.8亿元,环比+17％,同比+0.1％;归母净利润1.8亿元,环比+42％,同比+28％;扣非归母净利润1.7亿元,环比+54％,同比+27％;销售毛利率25.5％,环比+3.8pct,同比+2.7pct;销售净利率9.6％,环比+1.7pct,同比+2.1pct。

   投资要点:2024Q3公司外销收入占比提升,公司盈利能力进一步改善。2024前三季度,公司内销业务实现收入34.0亿元,外销业务实现收入13.7亿元,外销收入占比28.6％;其中2024Q3,外销收入5.7亿元,占比30.8％,环比提升5.6pct。我们推测,外销比例增加是推动公司销售毛利率提升的重要驱动因素。此外,公司持续加大对应收账款和存货管理,信用减值损失和资产减值损失较上年同期有所下降,经营质量进一步提升。

   公司坚定研发引领创新,国内数据中心订单量同比高增。2024年前三季度,公司研发投入2.2亿元,占营收比例为4.6％。公司凭借产品低损耗、低温升、强过载、高可靠,受益于AI技术发展对数据中心需求的拉动作用,2024年前三季度,公司国内数据中心订单量同步增长102％。

   盈利预测和投资评级:公司是变压器头部企业,由于今年三季度营收增长继续放缓,我们下调公司业绩预期。预计2024-2026年公司有望实现营业收入72/83/97亿元,同比增速分别为+7％、+16％、+17％;归母净利润为6.4/8.8/11.9亿元,同比增速分别为+27％、+37％、+35％;EPS为1.4/1.9/2.6元,当前股价对应PE分别为25X、18X、14X。公司外销占比提升带来盈利能力改善,我们维持公司"增持"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险,汇率波动风险,海外市场拓展不及预期,国内业务下滑超预期,新业务开展不及预期。