中航高科(600862):经营稳健确定性强,立足复材参股长盛＆新设子公司-季报点评

事件:公司发布24年三季报,单三季度实现营收12.74亿元,同比增

  长5.29％,环比增长3.61％,归母净利润3.08亿元,同比增长5.25％,

  环比增长22.09％,毛利率41.07％(YoY+4.12pps),净利率24.41％

  (YoY-0.31pps)。

   经营稳健确定性强,参股碳纤维企业长盛科技把握产业链关键环节,

  成立子公司加速布局低空经济。24年前三季度实现营收38.21亿元

  (YoY+5.48％),归母净利润9.12亿元(YoY+8.00％),扣非归母净利

  润8.98亿元(YoY+12.13％),毛利率38.52％(YoY+1.08pps),净利

  率24.12％(YoY+0.69pps)。分业务来看,航空新材料营收和净利润

  分别同比增长6.19％和10.74％,主要因预浸料和炭刹车产品交付增

  长;航空先进制造技术产业化业务营收同比增长4.64％,净利润减亏

  609.29万元,主要因人工成本下降和低毛利产品交付减少。报告期内,

  公司以3.42亿元现金增资参股碳纤维企业长盛科技20％股权,以发挥

  公司在航空产业链关键作用,打造具有国际竞争力的世界一流复合材

  料企业。10月19日,公司发布公告,拟出资1.02亿元与股东方中航

  制造技术研究院子公司中航制造、长盛科技共同在深圳设立子公司,持

  股60％,以快速融入低空经济产业集群发展,增强航空复合材料产业

  链领域的控制力。子公司主要对外承担国家、地方等产业化科研项目,

  为eVTOL、无人机等低空装备提供预浸料货架产品和结构件产品等。

   盈利预测与投资建议:预计24-26年EPS分别为0.85元/股、1.07元

  1股、1.31元/股。参考可比公司估值,考虑公司技术壁垒、核心配套地

  位和下游民航市场景气度提升等,给予公司24年30倍PE,对应合理

  价值25.51元/股,维持"增持"评级

   风险提示:研发进展低预期;装备交付低预期;重大政策调整风险等。