杭叉集团(603298):锂电+国际化持续推进,盈利能力提升

公司发布2024年三季报

   公司发布2024年三季报。2024年前三季度,公司实现总营业收入127.33亿元,同比增长1.55％;利润总额达到18.43亿元,同比增长16.39％;实现归母净利润15.73亿元,同比增长21.2％。单季度来看,公司2024年三季度实现营收41.79亿元(-2.65％),归母净利润5.66亿元(+9.07％)。

   把握行业发展趋势,盈利能力持续提升

   根据三季报情况,前三季度公司在营收小幅增长的情况下实现了归母净利润21％增长,利润率方面,2024年前三季度公司毛利率22.67％(同比+2.48pct),净利率12.91％(同比+2.00pct),公司盈利能力持续提升,除了原材料、汇率及投资收益的正向影响,还在于公司正确把握行业发展趋势。具体来看:1)国际化:持续开拓海外新市场,公司在美国和欧洲市场受国际环境影响的情况下,积极拓展东南亚、巴西等市场。根据公司公告,公司拟成立马来西亚有限公司,并拟投资设立杭叉越南租赁有限公司。得益于公司近年来国际化举措,海外营收占比进一步提升,由于海外业务毛利率高于国内,因此带动整体盈利能力提升;2)锂电化:近年来,以电动叉车尤其是新能源锂电池叉车为代表的车型竞争力明显提升,今年碳酸锂价格处于低位,且新能源产品毛利率水平较高,因此随着新能源产品占比的提升,对整体盈利有所贡献;3)发展新兴业务板块:公司积极布局智能物流、租赁业务及高空平台板块,凭借公司智能制造优势,新兴业务高速发展。

   内销短期承压,在政策利好大环境下有望企稳

   国内市场方面,目前受宏观经济影响,行业竞争加剧,叉车行业内销市场短期承压。但考虑到近期宏观政策频出,叠加设备更新及企业油车置换积极性提升等因素,国内市场有望企稳回升。

   投资建议

   在锂电化和国际化双重驱动下,叉车行业维持高景气度,但考虑短期内销影响,我们修改盈利预测为:2024-2026年预测营业收入为170.57/185.83/206.11亿元(前值为178.99/204.68/233.30亿元),同比增长5％/9％/11％;预测归母净利润为20.67/23.66/27.32亿元(前值为20.59/23.56/26.96亿元),同比增长20％/15％/15％;对应的EPS为1.58/1.81/2.09元(前值为1.57/1.80/2.06元)。公司当前股价对应的PE为11/10/9倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示

   1)技术研发突破不及预期;2)政策支持不及预期;3)下游需求不及预期;4)核心技术人员流失;5)海外市场推广不及预期。