金盘科技(688676):海外收入占比提升,盈利表现亮眼-2024年三季报点评

事件:2024年10月21日,公司发布2024年三季报。2024年前三季度公司实现收入47.99亿,同比增长0.53％;实现归母净利润4.04亿,同比增长21.17％;实现扣非归母净利润3.83亿,同比增长18.89％。单季度,24Q3公司实现收入18.82亿元,同比增长0.15％;实现归母净利润1.81亿元,同比增长27.54％。收入结构方面,2024年前三季度公司实现国内收入34.02亿元,占比71％,实现海外收入13.66亿元,占比29％。

   盈利能力提升明显,优质订单或为主要贡献。

   公司24Q3单季度实现毛利率25.53％,同比提升2.74pcts,环比提升3.81pcts,实现净利率9.57％,同比提升2.06pcts,环比提升1.70pcts。公司前三季度盈利能力显著提升,主要系:1)优质订单比例增加,导致销售毛利率同比递增(如前三季度海外收入占比已经达到29％,23年全年海外收入占比为18％,海外收入占比的提升,我们判断对于公司整体盈利能力有正向帮助);2)公司持续加大对应收账款和存货管理,信用减值损失和资产减值损失较上年同期有所下降,及受益于进项税额加计等因素等。电力设备出口数据延续高景气,公司国际影响力持续提升。

   根据海关总署数据,2024年1-9月变压器出口金额为318.15亿元,同比增长29％。从出口区域来看,2024年1-9月北美洲出口金额为33.44亿元,同比增长40％;欧洲出口金额为64.38亿元,同比增长51％,欧美区域出口均实现高速增长。与此同时,金盘的国际影响力持续提升,市场渠道持续深化。公司已扩大公司在墨西哥的产能,并在墨西哥及美国做好全线产品产能扩产准备,同时欧洲已完成波兰工厂和欧洲销售及售后服务总部的布局,公司预计今年第四季度公司在波兰准备好产能,为公司进一步拓展市场奠定基础。

   投资建议:海外变压器市场需求景气度高企,且盈利优于国内,公司是变压器出海的领军企业,具备全球竞争力,海外占比提升较快,同时国内处于新旧动能切换的关键节点,我们预计后续随着海外收入占比的提升叠加国内新市场的开拓,公司将具备充足的向上动能。我们预计公司24-26年营收分别为73.29、90.34、111.46亿元,对应增速分别为9.9％、23.3％、23.4％;归母净利润分别为6.08、8.13、10.38亿元,对应增速分别为20.5％、33.6％、27.8％,以10月22日收盘价作为基准,对应24-26年PE为27X、20X、16X。维持"推荐"评级

   风险提示:上游原材料波动风险,行业竞争加剧风险,汇率波动风险。