鹏鼎控股(002938):9月营收简报预期稳增长,AI终端发力

事件:公司发布9月营收简报,公司2024年9月合并营业收入为40.12亿元,较去年同期的合并营业收入增加5.12％。公司发布2024年中报,2024H1公司实现营收131.26亿元,同比增长13.79％;实现归母净利润7.84亿元,同比减少3.40％;实现扣非净利润7.56亿元,同比增长2.17％。其中单季度Q2实现营收64.40亿元,同比增长32.28％,环比减少3.69％;实现归母净利润2.87亿元,同比减少27.03％,环比减少42.29％;实现扣非净利润2.52亿元,同比减少25.01％,环比减少50.00％。

   消费电子行业回暖,盈利能力短期承压。2024

   年上半年,随着下游消费电子行业回暖及以AI为代表的科技革命新浪潮的来临,公司及时把握行业发展机遇,上下一心,实现了营业收入的稳步成长。分产品来看:2024年上半年,公司通讯用板业务实现营收87.30亿元,较上年成长3.68％;消费电子及计算机用板业务实现营收39.31亿元,较上年成长36.57％;公司汽车及服务器产品实现销售收入4.30亿元,同比增长94.31％。在盈利能力方面:一方面受大客户促销策略影响,公司产品整体存在价格压力,另一方面公司为下半年旺季量产提前准备,期间、研发等费用投入同比有所加大,导致公司短期净利润有所下降。

   加大研发投入,提高运营能力。公司持续加大研发投入,2024年上半年,公司研发投入10.79亿元人民币,较上年增长20.43％,占营业收入比重为8.22％。2024H1,公司共发生销售费用、管理费用、研发费用合计17.29亿元,占比营收13.18％,同比略有增长0.08pcts。

   有效把握市场趋势,市场份额提升未来可期。公司针对下游产品的市场情况,采取积极灵活的市场开发策略,充分利用自身技术及规模优势,进一步提升公司产品在高端PCB市场的市场份额。2024年上半年,各品牌加快推出以AI手机及AI PC为代表的AI终端产品,折叠手机市场蓬勃发展,新一轮行业创新周期的到来,预计将为行业发展带来新的增长动力。公司提前做好相关技术布局,针对AI相关产品带来的高阶HDI及SLP等产品的产能需求,公司加快推进淮安三园区高阶HDI及SLP

   印刷电路板扩产项目,截止目前,项目一期工程已投产,二期工程正在加快建设中,预计项目完成后,将进一步提升公司在高阶HDI及SLP产品领域的市场占有率。同时,公司亦积极把握AI服务器及智能汽车快速发展对PCB带来的市场需求,在车用产品的开发领域,2024年上半年,公司雷达运算板与自动驾驶域控制板产品持续放量成长,相关产品已与多家国内tire1厂商展开合作,同时取得了国际级Tier1客户的认证通过,预计下半年开始量产出货。在服务器领域,得益于AI服务器出货量成长显著,2024年上半年公司相关业务产品显著成长,公司积极把握AI服务器市场发展机遇,一方面推动淮安园区与国内外服务器大厂的合作,目前多家新客户陆续进入认证、测试及样品阶段,另一方面,以对标最高等级服务器产品为方向,加快泰国园区建设进程。

   投资建议

   我们预计公司2024-26年实现营收362.27、420.37、459.84亿元,实现归母净利润37.18、45.94、49.92亿元,对应PE21.79、17.64、16.23x,首次覆盖,给予公司"买入"评级。

   风险提示:新产品开发不及预期风险;行业竞争加剧风险;行业景气度不及预期风险