乾照光电(300102):LED显示照明持续突破,商业航天卫星太阳能电池持续受益

事件

   10月12日,公司发布2024年三季度报告,报告期内,公司营业收入实现18.8亿元,同比增长2.26％,归属于上市公司股东的净利润为0.5亿元,同比增长155.95％。

   投资要点

   显示领域,持续引领市场。公司持续专注于传统LED高端显示领域的市场深耕,依托于多年积累的显示芯片技术底蕴和不断的技术创新,推出了高光效和卓越可靠性的户内外显示产品,使得公司在该市场的占有率稳步提升。

   照明领域,产品结构优化。公司专注于提升芯片外量子效率,通过透明导电层优化、外延表层粗化等工艺显著提升了芯片光萃取效率,照明产品亮度得到全面提升。

   背光产品,持续突破。公司在背光产品上取得重大突破,产品的各项性能已达行业领先水平。在MiniPOB方面,导入高致密钝化层五面包覆工艺,全面提升了芯片防水能力;在MiniCOB方面,研发了双DBR调光工艺,实现了芯片发光角度可调,提升了应用端视效水平;在传统背光方面,开发了适用于大功率倒装芯片的外延结构,使芯片EOS能力处于行业领先水平,多款芯片通过国内外客户认证,并已开始批量供货。

   车载产品持续导入。公司已获得IATF16949汽车行业质量管理体系认证,其车载产品线覆盖0.2W至5W全系列,广泛应用于车内的氛围灯到车外的头灯等多种车用场景。所有产品均严格按照AEC-Q102标准开发,经过严格测试,品质卓越,获得国内外客户的广泛认可,并已实现批量生产。

   植物照明,蓬勃发展。随着极端气候加剧和都市农业兴起,室内种植正在快速发展,LED以高光效、节能、长寿命等优势已逐渐取代传统汞灯成为新一代植物照明光源。公司开发出满足不同应用场景的植物照明芯片,包括匹配光合作用红区需求的660nmUR波段芯片:尺寸10-20mil、功率0.1-0.5W芯片以及尺寸45-75mil、功率1-2W芯片;符合植物生长叶绿素吸收红区需求的730nmFR波段芯片:尺寸10-26mil、功率0.1-0.6W芯片。

   太阳能电池,得益于商业航天产业的发展。低轨卫星发射数量有望持续上升,公司产品需求旺盛。公司新开发的柔性薄膜电池外延片产品实现大批量交付,聚光带隙匹配三结电池CPV性能不断提升,已经在客户的聚光光伏新能源项目中使用。

   盈利预测

   我们预计公司2024/2025/2026年分别实现营业收入26/30/35亿元,实现归母净利润0.7/1.5/2.7亿元,当前股价对应2024-2026年PE分别为124/60/34倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示

   市场竞争的风险,芯片价格的下降风险,产品技术的更新风险,人力资源风险。