图南股份(300855):三季度业绩承压,中小零部件项目持续推进-2024年三季报点评

事件:2024年前三季度,公司实现营收10.80亿元,同比+1.33％;归母净利润2.58亿元,同比-1.0％;扣非归母净利润2.58亿元,同比+2.94％。2024Q3公司实现营收3.48亿元,同比-7.35％,环比-8.9％;归母净利润0.67亿元,同比-18.65％,环比-33.66％;扣非归母净利润0.66亿元,同比-15.65％,环比-35.29％。

   研发投入持续加大,前三季度毛利率小幅提升。2024年前三季度,公司毛利率35.83％,同比+0.21pct;净利率23.91％,同比-0.56pct;单季度看,公司毛利率30.57％,同比-2.12pct;净利率19.18％,同比-2.66pct,盈利能力小幅波动或受交付产品结构变化所致。期间费用端,公司研发费用0.53亿元,同比+34.54％,系根据研发项目任务要求与计划进度,研发投入持续增加;销售/管理费用分别为0.07/0.33亿元,同比+22.88％/+2.7％。

   预付款项或预示下游需求旺盛,公司积极备产备货。资产负债端,公司应收账款2.95亿元,较期初+438.48％,系各项主营业务持续开展,对应的部分应收账款尚在信用期所致;预付款项658.52万元,较期初+415.03％,系采购原材料支付的预付款增加所致;存货4.96亿元,较期初+7.25％。

   深度布局航发产业链,中小零部件项目稳定推进。报告期内,公司在建工程1.55亿元,较期初-7.92％;固定资产7.24亿元,较期初+10.19％,根据公司半年报"航空用中小零部件自动化加工产线建设项目"项目进度已达100％;"年产1000万件航空用中小零部件自动化产线建设项目"项目进度已达44.86％,中小零部件项目落地开花,公司围绕"材料-制造"双赛道强化产品壁垒,深度参与航发产业链。

   投资建议:预计公司24/25/26年归母净利润为3.62/4.51/5.82亿元,YoY+9.5％/+24.7％/+29.0％。维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;下游需求不及预期。