图南股份(300855):24Q3单季度业绩环比有所下滑,毛利率有所承压-三季点评

公司发布《2024年三季度报告》,前三季度实现营收10.80亿,同比+1.33％;实现归母净利润2.58亿,同比-1.00％,扣非归母净利润2.58亿,同比+2.94％。Q3单季度实现营收3.48亿(Yoy-7.35％,Qoq-8.74％),实现归母净利润0.67(Yoy-18.65％,Qoq-33.55％)。

   24Q3单季度业绩环比有所下滑,毛利率有所承压。2024年前三季度,图南股份实现实现营收10.80亿,同比+1.33％;实现归母净利润2.58亿,同比-1.00％,扣非归母净利润2.58亿,同比+2.94％。Q3单季度实现营收3.48亿(Yoy-7.35％,Qoq-8.74％),实现归母净利润0.67亿(Yoy-18.65％,Qoq-33.55％)。盈利能力方面,Q3单季度,销售毛利率为30.57％,同比-2.12pct,环比Q2下降7.29pct。费用端方面,Q3发生管理费用(1,271.36万,同比+34.87％);销售费用(221.35万元,同比+19.12％);财务费用(28.37万元,去年同期-0.25万),主要为本期结汇时产生的汇兑收益增加所致;研发费用(1,730.30万元,同比-23.54％)。公司三项费用率为4.37％,同比提升1.37pct,环比Q2提升1.21pct,三项费用率有所增加。Q3单季度销售净利率为19.18％,同比降低2.66pct,环比Q2降低7.16pct。

   业务横向拓展,产能建设持续推进。截至24Q3,图南股份的在建工程总额为1.55亿,涉及的主要项目包括航空用中小零部件自动化加工产线、年产1000万件航空用中小零部件自动化产线、联东U谷27A和27B厂房以及管材项目等其他待安装设备项目;固定资产达到7.24亿元,环比23年底+10.20％。其中,根据公司2022年12月27日发布的《关于全资子公司投资建设年产1,000万件航空用中小零部件自动化产线项目的公告》,公司拟通过全资子公司图南智造开展该项目建设,项目总投资8.55亿,预计达产后将形成年产各类航空用中小零部件1,000万件的生产能力。现金流量表方面,前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.25亿,去年同期为-331.23万,主要系本期销售回款及时,上年度末的应收票据在本期陆续到期承兑,经营活动现金流入较上期增长;同时,本期公司用银行承兑汇票支付材料采购款增加,经营活动现金流出较上期有所减少,最终导致本期经营活动产生的现金流量净额较上期大幅增长。

   盈利预测:由于三季度公司业绩存在一定压力,我们调整公司业绩预期,预计2024/2025/2026年归母净利润为3.72/4.61/5.69亿元,对应估值27/22/18倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:产业链需求不及预期,行业估值波动。