伟测科技(688372):产品结构优化,三季度利润超预期-24Q3业绩预报点评

本报告导读:公司24Q3营业收入达3.1亿元,同比+52％,归母净利润达0.51亿元,同比+171％,公司布局高端测试产品,看好公司长期发展。

   投资要点:维持增持评级,下调目标价至83.3元。公司为国内第三方集成电路测试服务龙头,考虑到公司新产线设备陆续就位,受折旧、股利支付短期影响,我们下调公司2024-2025年EPS业绩为1.19/2.34(原值1.84/2.82)元,长期业绩有望放量,上调2026年业绩为4.45元(原值为3.90元)。考虑到公司聚焦高算力芯片和汽车高可靠性芯片测试,产品高端化延伸逐步见效,高端产品占比不断提升,参照行业估值53xPE,给予公司2024年70xPE,下调目标价至83.3元。

   公司24Q3利润超预期,净利润持续高增。公司Q1-Q3营收17.44亿元,yoy+43.62％,已经超过23全年营收;净利润6202万元,yoy-30.81;扣非归母净利润5265万元,yoy-21％,主要由于Q3股份支付费用1037万,H1为3400万,剔除股份支付影响Q1-Q3净利润1.06亿元,和23年基本持平。从三季报看,公司24Q3营收3.1亿元,同比+52％,环比+26％,创单季度营收历史新高;归母净利润0.51亿元,同比大增171％,环比大增358％;扣非归母净利润0.48亿元,同比+246％。公司Q3收入持续提升主要受益于随着上游设计公司库存去化,下游需求逐步回暖,叠加Q3是电子行业旺季,公司新客户逐步导入,大客户新产品通过验证进入量产。公司Q3净利润超预期,主要受益于产品结构优化,向中高端产品延伸,大幅提升公司毛利率。2024Q3公司毛利率42.36％,公司Q1/Q2毛利率为26.54％/30.05,环比+12pct。受高端产品持续拉货影响,预期Q4营收及毛利率向上趋势持续。

   高端布局迎来放量,逆势扩张彰显信心。公司目前重点聚焦高算力芯片(CPU、GPU、AI、FPGA)和高可靠性芯片(车规级等)的测试需求,高端测试营收占比快速提升。公司加快"高端芯片测试"和"高可靠性芯片测试"产能建设。南京厂设备已陆续进厂,目前试生产阶段;无锡、天津厂施工顺利,预期将进一步提升公司竞争实力。

   催化剂:下游客户产品放量;公司导入高端测试新客户

   风险提示:市场需求不及预期;公司新客户导入不及预期