洛阳钼业(603993):铜、钴、镍、锂新能源金属完整布局,后期增长潜力十足

锂:进军玻利维亚,开发世界级盐湖资源2023年1月20日,玻利维亚政府与中国公司CATLBRUNP＆CMOC(CBC)签署合同,CBC将从该国Potosi和Oruro盐湖中直接开采锂,CBC初始规划投资10亿美元,建设2个加工厂,产能分别为2.5万吨LCE,合计5万吨LCE提锂产能。2024年1月17日,CBC与玻国家锂业公司(YLB)签署《波托西省乌尤尼盐湖基于直接提锂技术建设中试工厂协议》。玻利维亚拥有全球最大的锂资源储量,与宁德时代联合体再次成功签约,标志着玻中锂资源工业化合作取得新的重大突破。

   镍:参股华越镍钴项目,增厚投资收益2019年,公司通过香港全资子公司CMOCLIMITED收购沃源控股股权,并由沃源控股收购IndonesiaMorowaliIndustrialPark持有的华越钴镍股权,从而间接参与华越公司项目,目前持有该项目30％股权。华越公司年产6万吨镍、7800吨钴金属量红土镍矿湿法冶炼项目已经于2021年底投产。2022年公司投资收益7.26亿元,较2021年增加6.16亿元。2023年24.83亿元,大幅增长主要系处置澳洲业务取得收益。

   铜、钴:坐拥世界级矿产资源,刚果(金)铜钴增长潜力十足2024年上半年,TFM混合矿项目实现产量、质量双"达标"。目前TFM五条生产线全面建成,已经形成年产45万吨铜与3.7万吨钴的产能规模,成为世界第五大铜矿山和第二大钴矿山。KFM铜钴矿一期于2023年第二季度达产,作为世界罕有的高铜高钴矿,目前具备年产15万吨铜、5万吨钴以上的生产能力,自建成后持续保持高产,稳居全球第一大钴矿山。根据公司五年计划目标,2028年将实现年产铜金属80-100万吨、钴金属9-10万吨,其主要增量来自两大铜钴矿。

   盈利预测、估值及投资建议我们预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为120.87/134.02/157.74亿元,分别同比增长46.51％/10.88％/17.70％,EPS是0.56/0.62/0.73元,当前股价对应pe是14.3/12.9/11.0倍。公司未来矿铜产量增长显著,业绩有望彰显高弹性,维持"买入"评级。

   风险提示:金属价格大幅波动风险;地缘政治及政策风险;汇率波动风险;安全环保风险。