华测导航(300627):Q3业绩稳增,多板块海外市场拓展顺利

事件:10月9日下午,公司发布《2024年前三季度业绩预告》,9M24公司实现归母净利润3.75-3.90亿元(yoy+32.64％-37.95％),实现扣非归母净利润3.27-3.42亿元(yoy+29.53％-35.47％)。

   Q3业绩稳增,积极拓展产品与解决方案的行业应用。根据公司业绩预告,9M24公司实现归母净利润3.75-3.90亿元(yoy+32.64％-37.95％),实现扣非归母净利润3.27-3.42亿元(yoy+29.53％-35.47％),单季度来看,以中位数计算,24Q3公司实现归母净利润1.31亿元(yoy+22.70％)、实现扣非归母净利润1.24亿元(yoy+29.15％),公司积极拓展产品与解决方案的行业应用,净利润实现稳定增长。

   9M24因股权激励带来的股份支付费用约为4,100万元,已全部计入当期损益,24Q3股份支付费用约为1,315万元(23Q3同期约为864万元,同比增长约450万元)。

   9M24预计非经常性损益对于当期净利润的影响为4,800万元,24Q3预计为766万元(23Q3同期为1,127万元,同比减少约362万元,预计系政府补助减少所致)。

   根据24Q3汇率波动情况,预计汇兑损益对于净利润影响约为300万元。

   9M24资源与公共事业、地理空间信息等相关业务领域收入实现较快增长。1)资源与公共事业:一方面公司农机自动驾驶业务持续保持高景气,前三季度延续高增长趋势;另一方面,受益于万亿国债政策,公司在地灾、水利、应急等位移监测领域已有项目不断落地,对于公司收入带来积极影响。2)地理空间信息:公司自主研发突破长距激光雷达核心技术,陆续推出多种激光雷达新品,前三季度公司自研产品在国内外市场均取得良好推广效果,伴随产品持续打磨成熟、市场接受度不断提升,后续成长空间广阔。

   公司集中资源大力拓展海外市场,预计24年全年增速较24H1有所增长、海外市场毛利率回升。前三季度,公司集中资源大力拓展海外市场,海外区域营收持续快速增长,整体仍有较大增长空间,公司预计24年全年海外业务增速将快于24年上半年(yoy+34.98％)。同时,考虑到公司三维智能在内的各类产品均已走向海外、发展态势良好,叠加公司将根据海外市场情况调整策略与内部管理目标,全年海外市场毛利率将有所回升。

   持续高研发投入,完善技术、产品与解决方案能力。24H1公司研发投入同比增长31.28％,研发费用率达16.33％(yoy+1.05pct),预计近几年研发投入都将保持较高水平。公司持续加大在芯片、板卡、模组等基础器件领域的投入,完善高精度定位、组合导航、机械化控制、激光雷达系统等方面的技术、产品与解决方案,面向自动驾驶、智慧城市等新兴市场加快产品与解决方案的规模化应用,后续有望催生全新增长点。

   投资建议:领先的高精度导航服务商,全球布局加速拓展。预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.89亿元、7.42亿元、9.49亿元,对应PE分别为32.4倍、25.7倍与20.1倍,维持"增持"投资评级。

   风险提示:宏观经济超预期扰动的风险、行业竞争加剧的风险、细分板块市场拓展进度不及预期、产品技术研发进度不及预期、汇率波动的风险