太辰光(300570):光互联领军企业,AI驱动高密度连接-首次覆盖报告

本报告导读:首次覆盖,目标价52.8元,给予增持评级;国内领先的光连接器件企业,AI快速发展下,光互连业务进展有望超预期。

   投资要点:首次覆盖,目标价52.8元,给予增持评级。我们预测2024-2026年归母净利润预测为1.87/2.79/3.67亿元,对应2024-2026年EPS0.821.231.62元,归母净利润增速为20.3％49.3％31.7％;结合行业平均估值,我们给予2025年PE43x,目标价52.8元,给予增持评级。

   太辰光是国内领先的光连接器件企业。二十余年以陶瓷插芯起家,后续陆续收购和川粉体,打通工艺上下游。进入AI高速互联时代,公司主营产品包括为光器件、光传感产品,其中高速光网络广泛应用的MPO/MTP光纤连接器(跳线)占营收比重最高。公司2019年创立特思路。公司MT插芯在需求快速增长背景下已切入海外重要客户的供应链,核心元件MT插芯短缺,公司参与创立特思路精密科技进行布局,2024年下半年公司有望逐步导入自研MT方案,在解决产能瓶颈的同时,提升整体盈利能力。

   AI快速发展下,光互连业务进展有望超预期。具体看,公司2024年营收上半年同比增长30％,Q2单季度营收逼近历史最高水平,反映出公司在手订单饱满。此外,预计MPO光纤连接器核心元件MT插芯海外供应紧缺仍会持续,上半年经营实际上仍然受供给制约,随着下半年公司自研的MT插芯产能开始释放,以及海外厂商认可国产元件导入,业务瓶颈有望打开,交付能力有望持续增长。

   催化剂:海外AI保持高投入,公司自研MT产能开始释放。

   风险提示:海外AI投入不及预期,行业竞争加剧。