鹏鼎控股(002938):24Q3旺季营收同比+16％,股权激励考核营收

公告:1)2024年9月营收40.12亿元,同比+5.12％。2024Q3营收103.61亿元,同比+16％。2)子公司庆鼎精密与嘉维公司成立合资公司,为淮安园区建设员工宿舍。合资公司拟投资3.4亿人民币,其中庆鼎精密以现金出资1.8亿元人民币,占股权比例53％。

   2024年限制性股票激励计划:拟向激励对象381人授予946.99万股,主要为公司核心技术(业务)人员,股票授予日2024年9月13日,授予价格17.70元/股。业绩考核:1)加权平均ROE目标值为高于行业平均50％,触发值为10％。2)2024-26年营收目标值403/428/438亿元,触发值为目标值的80％。

   2024H1非手机业务为增长主力。通讯板营收87.30亿元,yoy+3.68％;消费电子及计算机板营收39.31亿元,yoy+36.57％;汽车及服务器产品4.30亿元,yoy+94.31％。

   鹏鼎控股PCB行业七连冠。据Prismark,PCB产业集中度显著提高,2018-23年Top30厂商份额从64.2％增至67.3％;鹏鼎2017-23年连续七年位列全球最大PCB生产企业。

   重点开拓新兴领域:1)汽车PCB拓新品。2022年公司完成15万尺车载电池板项目建设并顺利投产,已开始给电池厂批量供货;2023H1,雷达运算板顺利量产,2023Q4激光雷达及雷达高频天线板开始进入量产;域控制器产品2020年开始样品认证,2023年稳定量产,后续配合客户进行L3等级新产品开发及打样。2)AI服务器领域,公司在技术上持续提升厚板HDI能力,因应AI服务器开发需求,2023年主力量产机种板层由10～12L升级至16～20L水平,已进入全球知名服务器客户供应链。2024年1月公司荣获AMD"PartnerExcellenceAward",并成为唯一获得此项殊荣的PCB厂商,并同时获得"AMDEPYC杰出贡献奖"。3)在空天地海6G通讯方面,公司进入低轨卫星、毫米波天线、基站天线、GPS雷达等领域,利用既有高频高速产品技术推动高阶HDI发展。

   积极补充海外及前沿产能:1)软板方面,募投项目淮安柔性多层印制电路板扩产项目投资完毕。2)硬板方面,淮安新园区项目建成后将进一步增强公司在高端HDI及SLP的综合竞争力。3)海外布局泰国、高雄厂区。高雄园区项目土建工程于2023年1月封顶,泰国一期项目2.5亿美元投资,拓展汽车、服务器领域,2025H2投产。4)智能制造。2017年开始推动智慧制造,已建成七座智慧工厂,2023年人均产值较2017年增加40％。

   维持盈利预测,维持"买入"评级。维持2024/25/26年归母净利润预测40/46/48亿元,2025年PE18X,维持"买入"评级。

   风险提示:1)汇兑损益风险。2)新能源汽车新产品进展不及预期。3)大客户订单波动