新华保险(601336):投资收益超预期,24前三季度净利润预计同比+95％至115％

事件:2024年10月9日新华保险发布2024年前三季度业绩预增公告。经公司初步测算,2024年Q1～3归母净利润预计为186.07亿元至205.15亿元,同比+95％至115％,Q3单季度预计实现归母净利润75.24亿元至94.32亿元,较上年同期利润由负转正,环比+23％至54％。

   投资收益大幅增长带动前三季度净利润同比高增。据公司公告披露,公司前三季度持续优化资产配置,适度加大了权益类资产的持有比例。截止2024H1,公司股票及基金规模分别为1443亿元及1163亿元,分别占投资组合10％及8.1％。得益于资本市场的回暖上涨,公司的投资回报显著增加,使2024年前三季度业绩表现超预期。

   资产端:自9月底起,利好政策持续出台,包括9月24日国新办新闻发布会中提出的央行为证券、基金、保险公司提供互换便利,用于提升其股票增持能力,10月10日起接受申报;9月26日国常会中提出"要努力提振资本市场,大力引导中长期资金入市,打通社保、保险、理财等资金入市堵点。";同日,中央金融办与中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》,着力完善各类中长期资金入市配套政策等。我们预计随着后续利好政策的出台及落地,股市有望持续向好,公司业绩有望受益于股市上涨而继续改善。负债端:保费收入方面,截止8月新华保险累计保费收入1303亿元,同比+1.9％,单月实现保费收入184亿元,同比+122％,环比+41％,同比大幅增长。新业务价值方面,我们预计随着预定利率下调+报行合一的落地,公司NBVM有望持续提高,带动NBV高增。

   投资建议:新华保险资产端弹性较大,24年前三季度公司受益于资本市场回暖,净利润表现亮眼,我们认为目前权益市场仍处于上升趋势,预计公司有望持续受益。因此,我们上调公司2024-2026年归母净利润至244亿/277亿/306亿,同比+180％/+14％/+10％,维持"买入"评级。

   风险提示:资本市场持续波动;长端利率持续下行;负债端表现不及预期;业绩预告仅为初步核算结果,请以三季报为准