赛力斯(601127):24Q3业绩预告表现优异,盈利成长周期持续-公司点评报告

事件:赛力斯发布2024年三季度业绩报告,2024年前三季度公司实现营业收入1030.0-1100.0亿元,同比+518％至559％,归母净利润为35.0-41.0亿元,去年同期为-22.94亿元,实现扭亏为盈,业绩符合预期。

   畅销车型改款不断,收入同环比增长:2024Q3公司营业收入为379.6-449.6亿元,收入中枢为414.6亿元,同比+634.0％,环比+7.7％。24Q3AITO问界品牌销量合计约11.0万台,同比+593.9％,环比+11.5％。其中,问界新M7Ultra及Pro分别于5月31日以及8月26日正式上市并开启交付,24Q3销量为4.4万台,同比+475.4％,环比+18.2％,问界M9五座版于9月10日正式上市,24Q3问界M9销量接近5万台,环比+3.0％,品牌销量占比达到45％,主销车型同环比优异表现叠加旗舰车型高端售价,带动公司三季度收入持续提升。

   24Q3净利润表现亮眼,同环比持续高增。2024Q3公司归母净利润为18.8-24.8亿元,净利润中枢为21.8亿元,去年同期为-9.5亿元,环比+54.8％。

   预计受AITO问界产品结构调整、高价值产品销售规模增长、经营管理精细化提升全链条效率等影响,公司毛利率及净利润持续提升。单车利润方面,2024Q3单车净利润为1.4-1.85万元,中枢为1.63万元,去年同期为-2.13万元,环比小幅提升0.09万元,按净利润中枢测算公司单车盈利能力边际持续提升,后续问界M7Pro、问界M9五座版持续上量及其他新品有望发布上市,公司规模性盈利通道开启。

   新品车型持续推出,华为合作绑定深入。车型方面,AITO问界M8有望于25Q1上市交付,车型或将填补新M7与M9之间空白价格带,有望进一步推动AITO问界品牌盈利能力提升以及市场占有率上行。华为合作方面,2024年8月25日,公司拟现金购买引望公司10％股权,与华为战略合作升级为"业务合作+股权合作"。引望公司已开启盈利通道,后续引望公司利润将以投资收益形式,折合股比计入公司报表,增厚公司投资收益,驱动公司中短长业绩释放。

   盈利预测:预计2024-2026年公司实现营收1462.87、1879.88、2172.50亿元,归母净利润为62.26、110.94、135.04亿元,给予"强烈推荐"评级。

   风险提示:新能源渗透率不及预期;车型销量不及预期;行业竞争加剧等。