新华保险(601336):2024年前三季度业绩预增公告点评,净利润增长超预期

事件概述新华保险发布2024年前三季度业绩预增公告。经初步测算,公司2024年前三季度实现归母净利润预计为186.07亿元至205.15亿元,同比增长95％至115％;公司2024年前三季度实现归母扣非净利润预计为186.44亿元至205.56亿元,同比增长95％至115％。其中Q3单季度预计实现归母净利润75.24亿元至94.32亿元,与2023年同期相比利润由负转正,预计增加79.60亿元至98.68亿元;环比增长23％至54％。

   分析判断:

   受益于近期权益市场回暖,2024年前三季度业绩表现超预期。据公司公告披露,公司前三季度业绩预计增长的主要原因是:前三季度公司适度加大了对权益类资产的投资,提升了权益类资产的配置比例;同时加强保险负债端的品质管理、优化业务结构。近期资本市场回暖上涨(2024Q3沪深300涨幅为15％,相比2023Q3跌幅5％大幅提升),使得公司2024年前三季度投资收益同比实现大幅增长,实现了2024年前三季度净利润同比较大增长。

   寿险公司权益弹性突出,有望优先受益于本轮股市上涨。随着本轮股市回暖和投资者信心逐步恢复,寿险公司业绩有望优先受益。我们计算了各上市险企2024年上半年末投资资产中交易性金融资产/所有者权益的比值,分别为新华保险(528％)>中国人寿(369％)>中国太保(221％)>中国平安(102％)>中国人保(96％);我们计算了各上市险企2024年上半年末投资资产中股票投资/所有者权益的比值,分别为新华保险(160％)>中国人寿(88％)>中国太保(75％)>中国平安(26％)>中国人保(13％)。

   投资建议

   随着本轮股市回暖和投资者信心逐步恢复,我们继续看好公司的权益弹性。考虑到公司2024年前三季度投资收益受益于本轮行情大幅增长,推动业绩预增超预期,我们上调2024年盈利预测,预计2024年营收为908亿元(原值为827亿元),维持此前2025-2026年营收预测值864/906亿元;预计2024年归母净利润为200亿元(原值为123亿元),维持此前2025-2026年归母净利润预测值143/161亿元;预计2024年EPS为6.40元(原值为3.95元),维持此前2025-2026年EPS预测值4.57/5.16元。对应2024年10月8日收盘价51.06元的PEV分别为0.55/0.54/0.51,维持"买入"评级。

   风险提示

   宏观经济大幅波动风险;权益市场震荡风险;利率大幅下行风险。