财通证券(601108):机构经纪发力,资管优势稳固-2024年中报点评

2024年中报概况:财通证券2024年上半年实现营业收入30.26亿元,同比-12.94％;实现归母净利润9.27亿元,同比-10.57％;基本每股收益0.20元,同比-9.09％;加权平均净资产收益率2.64％,同比-0.45个百分点。2024年半年度不分配、不转增。

   点评:1.2024H公司经纪、资管、利息、其他收入占比出现提高,投行业务净收入、投资收益(含公允价值变动)占比出现下降。2.机构经纪业务带动公司股基市占率及代买净收入市占率实现增长,合并口径经纪业务手续费净收入同比-1.38％。3.股权融资规模下滑幅度较大,债权融资规模同步出现回落,合并口径投行业务手续费净收入同比-11.91％。4.券商资管业务优势较为稳固,合并口径资管业务手续费净收入同比+17.86％。5.权益自营应有拖累,固收自营取得良好投资效果,合并口径投资收益(含公允价值变动)同比-32.40％。6.两融规模随市小幅下滑,持续压降股票质押规模,合并口径利息净收入同比-0.39％。

   投资建议:报告期内公司以极速交易和算法交易为代表的机构经纪业务快速增长,带动整体股基市占率及代买净收入市占率增长,代买净收入实现逆市增长;券商资管业务优势较为稳固,营收、净利保持持续增长;固收自营取得良好投资效果,但预计权益自营和衍生品业务对公司业绩造成一定拖累。预计公司2024、2025年EPS分别为0.46元、0.50元,BVPS分别为7.62元、7.91元,按10月8日收盘价9.59元计算,对应P/B分别为1.26倍、1.21倍,维持"增持"的投资评级。

   风险提示:1.固收市场波动导致公司业绩改善的程度不及预期;2.股价短期波动风险;3.资本市场改革的政策效果不及预期