鼎龙股份(300054):泛半导体材料业务高速增长,3Q24实现净利润增长85％-100％

3Q24预测盈利同比增长85％-100％,业绩超市场预期鼎龙股份发布业绩预告,预计1-3Q24实现归母净利润3.67-3.79亿元,YoY+108％-115％;扣非净利润3.38-3.51亿元,YoY+161％-171％,业绩超市场预期。对应3Q24实现归母净利润1.49-1.61亿元,YoY+85-100％,扣非净利润1.42-1.54亿元,YoY+131％-151％。我们认为公司业绩大幅增长,主要系泛半导体材料业务快速增长,尤其是显示材料实现规模化收入后盈利大幅改善。

   关注要点泛半导体材料业务再创新高。1-3Q24泛半导体材料业务实现营业收入约10.89亿元,同比增长88％,营收占比从2023年的32％持续提升至约45％水平。其中,3Q24实现营业收入约4.49亿元,同比增长68％,环比增长33％。具体来看,1-3Q24CMP抛光垫销售约5.24亿元,同比增长95％。其中,3Q24实现销售收入约2.26亿元,环比增长39％,同比增长90％。

   CMP抛光液、清洗液产品1-3Q24合计销售约1.38亿元,同比增长186％。其中,3Q24实现销售收入约6,155万元,环比增长53％,同比增长183％。半导体显示材料业务(YPI、PSPI、TFE-INK)1-3Q24合计销售约2.82亿元,同比增长162％。其中,3Q24实现销售收入约1.15亿元,环比增长18％,同比增长102％。

   复印耗材业务稳健向好。1-3Q24耗材业务实现收入约13.21亿元,同比略有增长。我们认为彩色碳粉和墨盒业务是改善的主要动力。向前看,我们预计远期耗材业务有望实现～20亿元收入中枢,～2亿元净利润中枢。

   汇率波动及股权激励短期拖累业绩。受汇率波动及上市公司实施股权激励成本影响,3Q24归属于上市公司的净利润影响额环比减少约1,500万元。

   此外,1-3Q24公司非经常性收益约为2,815万元,主要是政府补助影响,较去年同期4,680.91万元有所下滑。

   盈利预测与估值泛半导体材料业务高速发展,利润率大幅改善,我们上调公司2024/25年盈利预测11％/6％至5.06/6.55亿元,当前股价对应2024/25年51/40倍市盈率。维持跑赢行业评级,综合考虑盈利上调和板块估值上移,我们上调目标价19％至32.0元,对应59/46倍2024/25年市盈率,较当前股价有16％的上行空间。

   风险商誉减值风险,抛光垫、抛光液销售不及预期。