欧科亿(688308):期待公司整包业务+海外市场拓展打开成长空间-公司点评报告

业绩承压;2024年上半年归母净利润同比下降45％,24Q2同比下降38％

   2024年上半年公司实现营业收入5.8亿元,同比增长8.75％;归母净利润6009万元,同比下降44.58％;扣非归母净利润3778万元,同比下降55.6％。2024Q2单季度公司实现营业收入3.15亿元,同比增长26.73％;归母净利润3024万元,同比下降38.45％。2024年上半年利润端下滑主要系1)公司数控刀具产业园项目进入投产,处于产能爬升阶段,新投产项目初期毛利率较低;2)公司加快产品升级和新产品发开,研发费用增加;同时,财务费用增加。综合导致期间费用率同比上升。分产品来看,1)数控刀具:营收3.21亿元,同比上升3.66％;2)硬质合金制品:营收2.54亿元,同比增长14.35％。

   盈利能力承压,2024年上半年毛利率同比下降6.51pct,24Q2同比下降6.11pct

   盈利能力:2024年上半年销售毛利率、净利率分别约26.14％、10.37％,同比下降6.51、9.98pct。其中,数控刀具产品毛利率35.77％;硬质合金制品毛利率14.47％。2024Q2单季度销售毛利率27.03％,同比下降6.11pct,环比提升1.94pct;销售净利率9.59％,同比下降10.15pct,环比下降1.72pct。2024年上半年盈利能力承压主要系公司数控刀具产业园项目进入投产,处于产能爬升阶段,新投产项目初期毛利率较低。

   费用端:2024年上半年期间费用率15.12％,同比增长3.04pct,主要系财务、研发费用率增加所致。其中,销售、管理、研发、财务费用率分别约3.41％、3.54％、6.86％、1.32％,分别同比变动-0.12、-0.95、+2.26、+1.85pct。

   国内制造业景气度周期底部向上,海外拓展+整包业务促成长

   1)海外拓展:公司抓住出口机遇,加大海外开拓力度。公司将在德国设立欧洲子公司,通过常驻海外机构进一步扩大海外销售渠道和海外影响力,海外布局进一步完善。2024年上半年海外市场营收1.15亿元,同比增长94.67％。其中,数控刀具出口收入9707.20万元,同比增长117.94％,数控刀具出口占数控刀具收入30.22％。数控刀具出口平均单价11.83元/片,产品结构向高端化发展。

   2)终端客户开拓:①欧科亿品牌店覆盖中小型客户;②赛尔奇品牌店覆盖中型客户,服务于整体刀具配置需求的客户;③推出整包方案针对整包和现场刀具管理需求的大型客户。

   盈利预测与估值

   预计2024-2026归母净利润为1.54、2.19、2.94亿,同比下滑7％、增长42％、增长34％,CAGR=38％。对应PE为19、13、10倍,维持"买入"评级。

   风险提示:1)制造业复苏不及预期;2)国内竞争格局恶化;3)海外市场开拓进展不及预期。