长安汽车(000625):公司密集发布新产品,9月销售将受益于补贴政策,建议"买进"

结论与建议:公司多个品牌在近期密集推出新车型,新能源产品矩阵将进一步完善,自主新能源销量有望进一步增长。随着各地提高了以旧换新补贴,汽车市场热度回升,公司9月销量预计好转。

   深蓝和阿维塔加快新产品投放,新能源产品矩阵进一步完善,竞争力增强。随着规模效应增加和供应链降本,公司盈利能力有望修复。中长期看,与华为在智驾方面的合作,布局海外市场等举措有助于公司加快转型、开拓市场空间。我们预计公司2024/2025/2026年净利润将分别为81/97/117亿元,剔除23年深蓝并表影响后增速为+7％/+20％/+21％。EPS分别为0.82/0.98/1.18元,对应PE为15.3/12.8/10.6倍,建议"买进"。

   近期公司密集投放新产品,新能源产品矩阵进一步完善:公司多个品牌在近期密集推出新车型。9月20日,深蓝L07上市,为一款中型新能源轿车,与S07一样搭载了华为的ADSSE智能驾驶辅助系统,售价在15.19-17.39万元。此前品牌在7月底发布了新款深蓝S07,上市一个月订单达14231辆;深蓝将在10月份发布S05,定位为紧凑型SUV,同级首搭3C超充。得益于华为智驾技术的加持,深蓝品牌在15-20万区间具备差异化竞争力,8月份深蓝品牌销量为20131辆,MOM+20％,随着新车上市,品牌销量有望继续爬升。阿维塔品牌将于9月26日上市第三款产品阿维塔07,定位中型SUV,价格预计在25万左右,是品牌首款纯电增程双动力产品。今年品牌将全面增程化,年内阿维塔11和12增程版也将上市。此外,9月23日阿维塔全系智驾升级华为干昆智驾ADS3.0,智驾水平行业领先。长安自主方面,跨界车型长安启源E07近期开启预售,预售价24.99万-31.99万。

   8月公司销量YOY-10.6％,将受益于补贴新政:8月公司销售整车18.7万辆,YOY-10.6％,MOM+9.7％,增量主要来自于新能源汽车和出口。8月公司自主新能源销售4.88万辆,YOY+21.5％,占销售比重为26.1％。其中深蓝汽车、长安启源和阿维塔分别月销20131辆、12823辆和3712辆,MOM分别为+20％、+3％和+2％。8月公司自主品牌海外销量为2.57万辆,同比增41.6％。1-8月,公司累计销量为169.2万辆,YOY+3.6％。其中自主品牌新能源累计销量为39.3万辆,YOY+59.8％,自主品牌海外累计销售22.86万辆,YOY+67.7％。

   9月份各地出台新的汽车以旧换新补贴政策,补贴金额较此前明显增加,根据乘联会数据,9月1-22日全国乘用车批发量同比增5％,汽车市场热度回升,公司9月销量预计好转。

   盈利预测:我们预计公司2024/2025/2026年净利润将分别为81/97/117亿元,剔除23年深蓝并表影响后增速为+7％/+20％/+21％。EPS分别为0.82/0.98/1.18元,对应PE为15.3/12.8/10.6倍,建议"买进"。