继峰股份(603997):TMD剥离事宜落地,轻装上阵增强成长确定性

事件。公司控股子公司GrammerAktiengesellschaft拟以4000万美元的初始交易价格向APCparent,LLC出售ToledoMolding＆Die,LLC.100％股权。

   TMD剥离落地,轻装上阵增强未来成长确定性。为聚焦主业,提升公司的核心竞争力,公司拟将TMDLLC100％股权进行出售。具体看,1)交易标的:TMDLLC主要产品为汽车定制塑料模塑部件等,2023年收入18.5亿元,净利润-2.6亿元,截至2024/8/31,净资产为5亿元;2)买方:APCLLC为FBGLLC控股子公司,其中FBGLLC主要产品为雨刷器、燃油泵、火花塞、过滤器等产品;3)交易影响:公司预计将亏损2.8亿-3.8亿人民币。我们预计剥离亏损子公司TMD后,公司将有效提升格拉默美洲区盈利能力及经营效率,业绩释放拐点愈加明朗。

   座椅在手项目充沛,剑指全球座椅龙头。2024H1,公司交付座椅产品8.9万套,销售额8.97亿元,同比翻数倍增长(去年同期为1.08亿元),实现归母净利润-0.23亿元,同比亏损大幅收窄(去年同期为-0.61亿元),运营状况优于预期。截至2024年6月30日,公司的乘用车座椅研发人员较2022年年末增加130人左右(不含外服人员)。同时公司已实现多样化客户布局,获得奥迪、一汽大众等多个乘用车座椅项目定点,成功转型为全球乘用车座椅供应商。截至2024年7月31日,公司累计乘用车座椅在手项目定点共18个。

   布局新产品新业务,夯实业绩增长基础。1)出风口:业务快速增长,2024H1实现销售额1.66亿元(去年同期约9,500万元),EBIT实现盈利,截至2024H1已获得在手项目定点约70个;2)乘用车隐藏式门把手和车载冰箱:在手订单持续积累,2024H1车载冰箱业务销售额约2200万元,获得在手项目定点7个,隐藏式门把手业务也已获得不同客户项目定点。新业务的开拓将有效支撑收入增长基础,同时公司全面推动降本增效举措落地,通过调整产能布局、梳理产品线、加强采购向低成本区域转移等举措,有望提升整体盈利水平。

   盈利预测与估值:考虑到此次出售造成公司亏损,因此我们将公司2024-2026年归母净利润下调为0.7/9.1/12.7亿元,分别对应PE197/16/12倍,维持"买入"评级。

   风险提示:剥离进度不及预期;宏观环境波动风险;客户开拓不及预期。