欧派家居(603833):加强分红回馈,营销旺季来临期待经营转好-点评报告

欧派家居发布未来3年分红计划

   公司公告未来三年(24-26年)的利润分配目标:每年派发现金红利合计不低于15亿元。若按9月20日收盘市值271亿计算,股息率达到5.5％,公司账上现金充裕、且收现能力较强,具备持续分红能力。

   公司端:牢牢聚焦流量优势、强化零售大家居势能

   欧派作为大家居翘楚在战略上持续领跑:

   1)在流量分散化的背景下,勇于优化传统单品门店、扩充零售大家居门店(24H1达到850家、净增200+家),营销体系大家居转型步伐加快,充分实现资源整合,有效摊薄综合引流成本,改善终端盈利水平。

   2)紧抓流量线上化趋势,成熟获客体系驰援终端。大力发展电商渠道,重破局新媒体账号矩阵、内容运营等形式,实现线上类业务增长超10％;中心化电商强化短视频及直播等营销模式,实现线上有效引流客户数同比+10％,流量赋能经销商超4000家;探索本地化电商与经销商联合运营,赋能超100城各类经销商进行本地化联合投放,线上获客同比+600％。

   3)围绕经销商经营模型,全面制度性减负及加大补贴力度,以改善经销商盈利能力。

   4)同时正在积极推进的内部激励机制的重塑改革,激发体系活力。

   行业端:金九银十+以旧换新有望形成催化

   1)逐渐进入金九银十的传统家装旺季,前期受制于消费力而推迟装修的订单有望得到体现。

   2)此外,8月以来湖北、上海、深圳等多省市相继发布以旧换新补贴细则,支持力度较大(如单件家具产品的补贴力度达2000-3000元,如全屋装修按合同金额补贴2-3万元等),预期后续对消费的刺激可期。

   盈利预测与估值

   欧派家居是家居行业份额提升强确定性的龙头,我们看好公司以厨衣木卫为核心,以领先的信息化系统为桥梁,持续向软体、主辅材等领域延伸,提供真正的一站式解决方案,并从中收获业绩的稳健增长。预计24-26年收入202.16亿(同比-11.26％)/211.9亿(同比+4.82％)/228.39亿(同比+7.78％),归母净利润26.69亿(同比-12.07％)/27.82亿(同比+4.22％)/29.68亿(同比+6.67％),对应PE为10.17X/9.75X/9.14X,维持"买入"评级。

   风险提示:渠道建设不达预期,房地产调控超预期