顾家家居(603816):发布股权激励计划,彰显公司长期发展信心

公司近况近日,公司发布《顾家家居股份有限公司2024年限制性股票激励计划(草案)》,拟向激励对象授予的限制性股票数量983.5万股,占比公司股本总额8.2亿股的1.2％,激励计划的激励对象为公司核心骨干,合计84人,授予价格为11.8元/股,较公司9月20日收盘价折价47.8％。

   评论1、考核目标为2025-2027年三年归母利润增长CAGR5％。本次激励解除限售条件为:以2021-2023年三年平均归母净利润(剔除商誉减值)为基础,2025-2027年净利润分别不低于基础增长0％/5％/10.3％。此次激励对象总人数为84人,均为公司核心骨干。我们认为,公司股票激励计划的推出有助于调动公司核心员工积极性,提升公司管理效率,彰显公司未来稳健经营发展信心。

   2、盈峰和顾家进一步整合,我们预计维持经营团队稳定。近日,邝广雄先生接替公司原董事长顾江生担任董事长等职务。盈峰和顾家进一步整合,根据此前盈峰集团披露,我们预计此次变革将维持公司原经营团队稳定,长期来看,有助于公司在各领域产生协同效应,深化一体化整家战略。

   3、外销降息,内销以旧换新,关注海内外需求变化。1)外销方面,欧美国家陆续降息,我们认为海外地产需求有望伴随利率回落有所回暖,公司越南、美国、墨西哥工厂产能利用率有望持续提升,带动外销收入及盈利的双增长。2)内销方面,当前国内需求压力仍存,公司近期开启"以旧换新季"活动,关注后续活动落地效果。

   盈利预测与估值考虑内需疲软及收入结构变化,下调2024/2025年盈利预测8％/12％至20.1/22.2亿元,当前股价对应2024/2025年9/8倍P/E,维持跑赢行业评级。考虑到市场风险偏好下行,我们下调目标价15％至34元,对应2024/2025年14/13倍P/E,较当前股价有50％上行空间。

   风险行业竞争加剧,门店拓展不及预期,地产景气度下行超预期。