宝信软件(600845):PLC全栈自主可控突破,打开工控业务天花板

事件:2024年9月20日,宝信软件自主研发的工业控制系统核心部件,全栈自主可控PLC(可编程逻辑控制器)T3、T4系列产品在上海发布。

   全栈自主可控是宝信此次产品发布最大亮点。PLC是工业自动化的"大脑",我国工控市场高度依赖外商供给,尤其大型PLC领域是工控领域的"卡脖子"环节,工控软件和硬件(PLC/DCS/SCADA等)的自主可控是核心方向。2021年7月26日,宝信曾发布自主研发的面向冶金高端装备工艺需求的PLC产品;而此次天行系列PLC产品的发布,则实现了硬件设计、实时OS、runtime、编程环境等全栈的自主可控,且核心性能指标优于外商同类产品,预计在冶金、核电、轨交、半导体、石油天然气、电力等行业有广泛应用。

   此次产品发布,再次凸显宝信的工业自动化/智能化软硬件生态稀缺性。公司同时发布天行IDE集成开发环境,作为国内首套面向大型PLC的云原生开发平台,易于跨平台快速部署;

   并推出DSF数字工业现场产品,将AI大模型、工艺控制、现场大数据、变频器、PLC、SCADA等打通,工业现场全域互通。我们认为,公司在与海外、本土厂商的竞争中具备软硬兼施、数实融合的稀缺优势,从软到硬的方案化能力是业绩增长、估值提升的关键。

   以PLC为抓手,打开自动化业务天花板。此前公司自研PLC产品在湖南宏旺实现冷轧一次性全覆盖,涉及15条线、100多套自研PLC,是目前国内规模最大的国产控制系统示范项目)亦具有较高业绩弹性;24年3月,公司与广西宏旺签约1550冷轧总包工程,全栈国产化PLC+DSF整体解决方案,预计25年3月正式投产;此外PLC系列方案也在太钢冷轧、宝钢冷轧、太原重工、梅钢炼铁等实现应用。

   机器人为代表,供给端产品能力大幅提升。公司近年来收购武汉港迪电气、同汇川等合资成立苏州创联、发布自研工控大型PLC、宝罗机器人计划并探索BOO、RaaS模式等,供给能力大大拓展。此前公司公告增资控股图灵机器人,补强自身产业链缺失环节,并切入进口高端机器人国产化替代市场。公司已形成以PLC产品为核心、具备全自主知识产权的工业控制软硬件产品矩阵,预计自研创新的自动化业务矩阵将成为公司又一成长驱动力。

   维持买入评级。参考最新年报数据并结合公司软件开发、服务外包等业务的增长节奏变化,我们调整公司24-25年盈利预测、并补充26年预测,预计公司三年归母净利润分别为30.65、37.73、46.73亿元(24、25年调整前预测为33.31、42.06亿元)。基于产业升级大方向及公司在工业互联网、PLC、机器人等领域的突破,同时考虑公司在工业软硬件和新基建领域的资源储备丰富,需求持续增长、供给能力提升,维持买入评级。

   风险提示:公司软硬件能力圈拓展可能低于预期;下游钢铁等景气度可能影响自动化需求。