沪光股份(605333):Q2业绩表现强劲,盈利能力创新高

事件描述

   沪光股份发布2024年半年度报告,公司上半年实现营业收入34.18亿元,同比增长142.03％;归母净利润2.55亿元,同比扭亏为盈。

   事件评论单季度营收、利润及盈利能力多维度创新高,业绩持续高增长。公司Q2营收端实现18.85亿元,同环比分别为+148.87％/+22.97％;实现归母净利润1.54亿元,同环比分别扭亏/+53.03％。营收端实现高增长,主要系下游大客户放量所致。Q2下游核心客户赛力斯交付量达到9.88万辆,同环比+749.3％/18.56％,其中,高单车价值量M9集中交付,贡献沪光营收端核心增量,Q2M9交付量达4.82万辆。从子公司看,重庆沪光公司H1营收达19.9亿元,占半年度总营收的58.22％,以半年度问界系列交付18.2万辆计算,单车价值量可达1.09万,后续伴随着问界系列车型持续放量,公司营收端有望持续保持高增长。Q2净利率为8.2％,同环比分别增长10.3pct/1.6pct,利润端大幅改善,其主要原因为:1、子公司盈利能力改善,重庆沪光2024H1实现利润1.09亿元,实现扭亏为盈(去年同期-0.29亿元);2、费用管控能力优化,净利率大幅提升。Q2公司四费费用率为8.26％,同比-5.36pct,其中管理费用率-2.17pct,主要系新能源客户放量带动规模化效应,项目出货稳定,员工生产效率提升所致;研发费用率-2.38pct,主要系收入增加均摊所致。

   优质客户赋能公司成长,高压连接器自制贡献长期业绩增量。公司为内资线束龙头,以优异的产品性能及一致化能力持续获得下游客户认可,当前客户包括大众、奔驰、奥迪、赛力斯、L汽车、乐道、小米、美国T公司等客户等。公司持续拓展优质项目,2024H1公司陆续获得极氪高低压、北京奔驰高压等项目定点。同时,公司持续深化"全球化"布局,积极开拓海外市场,国内客户开拓叠加海外市场加速发力为后续营收弹性提供支撑点。公司聚焦研发方向,2024H1公司组建百人的研发团队,实现了40A～600A全系高压连接器、充电插座、定制高压部件的产品研发,并提供整车高压连接器选型设计全套解决方案,目前高压连接器产品已在X汽车、赛力斯、上汽等整车客户上实现搭载。高压连接器是高压线束的核心部件,占高压线束总成本40％左右,连接器自制有助于公司高压线束产品竞争力再提升,盈利能力有望持续优化。

   我们预计公司2024-2026年实现归母净利润5.51/8.47/11.3亿元,当前市值对应2024-2026年PE为19.5/12.7/9.5倍。公司为汽车线束内资龙头,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、原材料成本超预期上行导致毛利率下滑;

   2、新能源汽车销量不及预期致下游需求不及预期;

   3、新产品拓展及定增投产不及预期。