东方电子(000682):业绩符合预期,海外市场持续突破

业绩公司发布2024年半年度报告,实现营收28.19亿元,同比增长11.95％,实现归母净利润2.53亿元,同比增长24.90％,实现扣非归母净利润2.37亿元,同比增长25.13％。分季度看,2024Q2实现营收15.41亿元,同比增长12.70％,实现归母净利润1.51亿元,同比增长20.54％,实现扣非归母净利润1.40亿元,同比增长23.02％。

   转型能源互联公司,配网、电表和虚拟电厂齐发力①调度及云化业务营收3.75亿元(同增0.41％),毛利率40.42％(同增2.33pct);②输变电自动化业务营收3.94亿元(同增15.66％),毛利率39.78％(同增2.78pct);③智能配用电业务营收15.50亿元(同增12.17％),毛利率29.85％(同减1.17pct);④综合能源及虚拟电厂业务营收1.06亿元(同增7.94％),毛利率29.92％(同增5.40pct);⑤新能源及储能业务营收1.20亿元(同增108.53％),毛利率34.07％(同增8.17pct);⑥工业互联网及智能制造营收2.15亿元(同增2.39％),毛利率20.16％(同减1.34pct)。多业务共振向上,配用电业务新产品逐步落地,拓展电表外业务应用。调度系统处于业绩释放期,支撑业绩增长。虚拟电厂业务除烟台项目外,南网区域推展应用,贡献后续增量。

   政策陆续出台预计电网投资倾斜配网,海外市场持续突破今年国网加大投资力度,主要投向配网和特高压领域,获顶层设计支持,首次将智慧调度放在重点工作中。公司核心调度产品E8000在电网地调市场占有率位居前列,未来有望充分享受行业红利。此外,公司中标国网输变电第二批次招标继保产品0.43亿,同比增长74.2％,占比4.1％,份额增加3.7个百分点,输变电自动化业务多点合力发展。公司2024H1实现海外营收2.23亿元,同比增长20.23％。海外业务拓展迅速,在中东地区取得较大突破,与沙特签订战略合作协议,销售数千套RTU设备等,未来有望进一步扩展到亚非等地。

   投资建议我们预计24-26年收入分别为79.63/97.98/118.95亿元;归母净利润分别为6.92/8.48/10.21亿元,对应PE分别20/16/14倍,维持"买入"评级。

   风险提示电网投资力度不及预期;市场竞争风险;境外业务经营风险。