梦百合(603313):欧洲表现突出,北美重回增长

公司发布2024年半年度报告

   公司24Q2收入21.3亿,同比+11.9％,归母净利0.3亿,同比-59.5％;24H1收入39.5亿,同比+9.6％,归母0.53亿,同比-46.1％。归母下降系公司销售费用增加所致。

   分地区看,外销收入31.6亿,同比+8％,占比80.1％;内销收入6.7亿,同比+18.8％,占比17.1％。

   24H1欧洲市场稳中求进,创下历史同期新高;欧洲上半年营收9.0亿同增26.7％;北美市场发挥优势,出现增长积极信号。北美上半年营收20.3亿同减1.70％,但24Q2同增4.1％,重回增长轨道;美国订单增长主要系:第三轮反倾销影响,反倾销导致美国本土制造回流,随着美东和美西工厂运营能力提升,新增部分订单;跨境电商持续高速增长,使得美国工厂订单增加;公司持续开拓美国零售渠道客户。

   国内市场开拓创新,扩大业务规模效应。国内上半年营收6.7亿同增18.8％。梦百合自主品牌内销营收5.29亿同增18.76％,线下同增18.47％、线上同增30.06％、酒店渠道同比增长8.94％。

   公司24H1毛利率38.1％,同比+2.1pct;归母净利率1.3％,同比-1.4pct。

   分地区看,外销毛利率37.5％,同比+3.1pct;内销毛利率42.8％,同比+1.1pct。

   海外坚持ODM、OBM双线并重,完善渠道、品牌等方面布局

   ODM:发挥本土制造优势,优化客户结构。通过增加供应品类、扩大供应占比、推出个性化产品服务等方式深化大客户合作;通过自主开发、参加行业展会、客户介绍等方式获取新增客户需求信息,并重点开发大型连锁商超等零售渠道客户,优化市场渠道布局。

   OBM:强化产品升级、营销推广和渠道建设,不断提高品牌知名度。通过持续优化升级产品,提升运营效率和服务质量,深化公司OBM业务与区域经销及境外零售渠道的合作;强化多维度社交媒体矩阵的运营;拓展跨境电商渠道,在亚马逊、Wayfair、Walmart等第三方平台业务逐渐成熟的基础上,公司积极探索多元化市场,布局新兴平台,创新流量转化能力,并通过EGOHOME品牌打通独立站运营流程。

   调整盈利预测,调整为"增持"评级

   公司是国内较早一批从事记忆绵家居产品研发、设计、生产和销售的公司,且自成立以来,一直专注于该细分市场。公司目前是曼联全球官方合作伙伴和国家围棋队舒压产品供应商。公司在全球有多个生产基地,产能全球化布局初具规模。

   基于公司24H1业绩表现,同时考虑海外宏观经济波动以及国内消费弱复苏等因素,我们调整盈利预测,预计24-26年归母净利润分别为1.6/2.4/3.7亿元(前值为3.5/5.3/7.2亿元),对应PE分别为19/13/8X。

   风险提示:宏观经济风险;汇率波动风险;海外子公司经营风险;募集资金投资项目风险等。