威海广泰(002111):整体业绩符合预期,电动化出海持续推进

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   近期公司发布2024年中报,2024H1公司实现营业收入12.84亿元,同比+20.18％;实现归母净利润1.07亿元,同比+85.16％;单2024Q2公司实现营业收入7.17亿元,同比约+20.37％;归母净利润0.58亿元,同比+111.57％。

   盈利能力有所改善,期间费用率降低。2024H1年公司销售毛利率约为28.13％,同比约+0.24pct;净利率约为8.28％,同比+2.94pct,随着未来电动产品结构优化,盈利能力有望进一步提升。公司期间费用率为17.84％,同比-3.39pct,其中销售/管理/研发/财务费用占营业收入的比重分别为5.28％/7.05％/4.68％/0.83％,主要系管理和研发费用率同比-1.00pct和-1.39pct,整体费用管控良好。2024H1年公司实现经营性净现金流-3.34亿元,其中单Q2实现经营性净现金流-1.77亿元。

   空港设备领军企业,行业景气度回升。2024年上半年,我国民航业加大宏观调控力度,坚持强基固本和科技赋能,民航运输生产量升质增,全行业共完成运输总周转量703亿吨公里、旅客运输量3.5亿人次、货邮运输量417.4万吨,同比分别增长32.2％、23.5％、27.4％,较2019年同期分别增长11.9％、9％、18.7％。截至6月底,国内全行业完成固定资产投资615.2亿元,同比增长33.2％。公司具备机场配套的地面保障设备供应能力,在改扩建和新建机场的空港装备采购项目具有优势。

   加大电动化产品布局,海外业务持续推进。借助国内电动化技术的先发优势和全产业链配套优势,公司已经率先完成了空港装备全系列电动化,实现了换道超车,引领全球电动空港装备行业发展。成功给重庆机场交付"智能充换电站"产品,标志着全球民航首台套空侧电动汽车换电站正式启用,有效解决了空侧电动产品充电时间长的痛点。同时自动靠机技术、人脸识别技术和智能化防碰撞系统也已经应用于公司产品。公司全面推进国际化"出海"战略,快速抢占全球空港装备市场。

   投资评级:预计公司2024-2026年净利润分别为3.12亿,4.16亿和5.02亿,对应PE分别为15x、11x、10x,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:产品出口不及预期;盈利预测与估值模型失效的风险