拓维信息(002261):算力硬件持续高增,软件服务重启增长

本报告导读:公司营收实现快速增长,软硬一体双轮驱动,费用管控力度有所强化,但归母净利润仍阶段性承压,公司有望持续受益于AI国产化浪潮,实现超预期发展。

   投资要点:维持"增持"评级,下调目标价至16.94元。根据最新财务数据,我们下调并新增盈利预测,预计2024-2026年公司EPS分别为0.07(-0.17)、0.12(-0.26)、0.19元,基于最新盈利预测,按照2024年5倍PS,下调目标价至16.94元,维持"增持"评级。

   公司营收实现快速增长,归母净利润阶段性承压。2024年上半年,公司实现营收17.28亿元,同比增长61.07％,实现归母净利润0.03亿元,同比下降94.23％,公司营收实现快速增长,归母净利润阶段性承压。

   软硬一体双轮驱动,费用管控力度有所强化。2024年上半年,公司智能计算硬件产品实现营收8.74亿元,同比增长88.84％,自公司2021年正式切入智能计算硬件业务以来,该业务营收长期保持了快速增长,成为公司营收增长的核心驱动力;公司软件及服务业务实现营收7.61亿元,同比增长43.85％,2020年至2023年间,受内部业务重心持续调整的影响,该业务年营收体量基本稳定在12亿元左右,2024年随着业务重心调整逐渐完成,该业务重启增长态势,推动公司进入软硬一体双轮驱动新阶段。公司持续强化费用管控力度,2024年上半年公司销售、管理、研发费用率分别同比下降0.58、3.33、3.24个百分点,有望助力公司平稳度过战略转型期。

   软硬件产品持续受益于AI国产化浪潮,未来有望实现超预期发展。

   公司已经成为华为"云+鲲鹏/昇腾AI+行业大模型+开源鸿蒙"领域全方位战略合作伙伴企业。在软件业务上,公司基于昇腾算力平台在智慧交通、智能制造、智慧办公、智慧教育、智慧考试、智慧城市多个领域落地AI大模型行业解决方案。在硬件业务上,公司基于"鲲鹏+昇腾"的智能计算服务器持续中标地方政府及运营商智算中心标杆项目,公司还前瞻布局推理算力,推出完备的推理侧和端侧算力产品,并在安防、制造、交通等行业实现规模销售。未来公司有望持续受益于AI国产化浪潮,实现超预期发展。

   风险提示:核心元器件供应紧张、市场竞争加剧的风险。