均胜电子(600699):业绩符合预期,汽车安全业务增长明显
山西证券 2024-09-11发布
事件描述
事件:8月22日,均胜电子发布2024年半年报,公司2024年H1实现营业收入270.8亿元,同比+0.24%;实现归母净利润6.4亿元,同比+33.9%;实现扣非归母净利润6.4亿元,同比+61.2%。
事件点评公司各业务稳健增长,汽车安全业务增长明显。上半年公司新业务订单保持强劲增长,H1新获订单约504亿元,其中新能源相关新订单金额超300亿元,占比超60%。H1公司各项业务保持稳健推进,汽车安全业务实现营收188亿元,获取新订单全生命周期金额约398亿元,随着欧洲、美洲区域业务持续改善,汽车安全业务业绩实现连续多个季度环比提升,业绩增长显著;汽车电子业务实现营收81.3亿元,H1获取新订单全生命周期金额约106亿元。截至7月,公司累计新获订单全生命周期金额已超630亿元,其中汽车安全业务新获超450亿元,汽车电子业务新获超180亿元。
公司盈利能力持续增强。2024年H1毛利率为15.5%,同比+2.1pct,其中,汽车安全业务毛利率为13.9%,同比+3.3pct,汽车电子业务毛利率为19.4%,保持稳定。国内地区毛利率为18.3%,同比+2.3pct,国外地区毛利率为14.8%,同比+2.1pct。产能方面,汽车安全合肥新产业基地第一期项目已于2023年下半年正式完工投产,将实现方向盘400万件/年,安全气囊1,000万件/年的产能,目前正基于国内头部自主品牌快速增长的业务需求,全力量产爬坡保证客户供应。
全球化布局先发优势,赋能中国车企出海。公司持续推进全球产能优化布局,推动产能向最佳成本国家地区转移,提升欧洲、美洲产能利用率。公司在东南亚、墨西哥、匈牙利等海外地区,均已深耕多年,能够快速响应中国汽车品牌的出海需求,赋能中国车企进行海外布局,随着中国自主品牌及新势力品牌纷纷瞄准欧洲、东南亚等市场出海扩展,公司目前已获得多个自主品牌出海项目的订单,并和部分国内头部自主品牌洽谈落地海外市场的本地合作。公司通过持续优化和改善全球供应链,提高业绩增长弹性。
投资建议预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.6/20.7/26.1亿元,对应公司9月10日收盘价13.91元,2024-2026年PE分别为12.89.67.6,维持"买入-A"评级。
风险提示下游需求不及预期,产能释放不及预期,项目进度不及预期。