杭氧股份(002430):气价环比企稳,设备订单饱满-2024年半年报点评

事件描述

   2024H1公司实现营收67.27亿元,同比+4.40％,实现归母净利润4.37亿元,同比-16.76％。

   其中2024Q2实现营收34.22亿元,同比+8.45％,实现归母净利润2.33亿元,同比-6.33％。

   事件评论营收同比提升,利润降幅缩窄。2024Q1公司营收同比+0.51％,归母净利润同比-26.15％。

   Q2营收增速环比扩大,利润降幅环比缩窄。气体销售、空分设备业务毛利率同环比均有下降。2023H1气体销售/空分设备毛利率分别为21.1％/31.65％,2024H1分别下滑至18.42％/25.44％,主要系空分气价格同比仍然下跌,致气体业务盈利能力承压。

   气价筑底,静待气体业务景气度修复。2024H1以来,气体价格同比仍有下降,但液氧、液氮环比企稳。2024年8月,液氧月均价环比涨2.1％,同比跌18.56％;液氮月均价同比-12.5％,环比+8.3％;液氩月均价环比降16.16％,同比降38.13％。预计随着经济预期好转,下游相关行业逐步恢复,对气体市场需求或有带动。

   空分设备、石化设备订单情况良好,石化设备订单超23年全年。2024H1公司设备累计订货额37.81亿元,签订大中型空分设备14套,其中6万以上特大型空分7套。石化设备新接合同23个,累计合同额7.63亿元。公司重点项目顺利推进,山东杭氧105000Nm3/h空分进入交货安装关键期、裕龙杭氧3套80000Nm3/h空分首套进入开车调试期,国产板翅式换热器也得到很好应用。设备海外市场持续拓展。公司空分设备外贸额超过23年全年总额,签订了印度64000Nm3/h、墨西哥50000Nm3/h等订单。石化工程外贸订单额占比32％,板翅式换热器、冷箱、LNG成套项目出口额都有所提升。

   气体零售额基本持平,液体销量持续增长,市场占有率进一步扩大。2024H1,公司气体销售实现营收40.24亿元,同比基本持平。气体均价缓跌,液体销量持续增长。公司在有机硅、泛半导体(传感器、车载半导体)领域实现零突破,完成纯氧燃烧和纯氧精炼两个项目市场化推广,在PSA、氢气、医疗健康领域也取得新进展。

   投资设立全资子公司,收购空分资产并投资新建两套30000Nm3/h空分装置项目。公司投资设立南昌杭氧气体有限公司,实施受让方大特钢持有的16300Nm3/h、10000Nm3/h、4500Nm3/h三套空分装置、4套6000/85型VPSA装置,并由气体公司投资新建两套30000Nm3/h空分装置。预计总投资49,300万元,其中资产收购及合同转让合计11,578万元,新建空分装置总投资为36722万元。公司已与方大特钢签订供气合同,项目合同期为21.5年。

   预计2024/2025年公司实现净利润11.06、13.32亿元,对应PE15/13倍。

   风险提示

   1、行业竞争加剧的风险;

   2、气体价格表现低迷的风险。