精智达(688627):面板+存储测试双轮驱动,公司业绩快速成长

事件:精智达发布半年报

   【24H1】营收3.62亿元,同增46.15％,归母净利0.38亿元,同增10.57％,扣非后归母净利0.31亿元,同增45.34％,毛利率40.97％,同增3.51pcts,净利率10.50％,同降3.67pcts。公司归母净利润增速低于营收增速主要因非经常性损益项减少所致,24H1非经常性损益为716.82万元,较23H1的1319.77万元减少602.95万元,其中24H1非流动资产处置损益为-0.81万元,相较于23H1的1327.93万元减少1328.74万元。

   【24Q2】营收2.79亿元,同增41.96％,环增235.42％,归母净利0.53亿元,同增38.64％,环比扭亏,24Q1为-0.14亿元,扣非后归母净利为0.49亿元,同增88.57％,环比扭亏,24Q1为-0.18亿元,毛利率为43.21％,同比提升5.55pcts,环比提升9.77pcts,净利率为19.00％,同比-0.39pcts,环比转正,24Q1为-16.87％。24Q2公司净利率环比增长较多,一方面是因为公司Q2毛利率环比提升9.77pcts,另一方面是随着公司营收增长,期间费用率下降,从24Q1的48.40％下降为24Q2的20.20％,对净利率影响大幅减少。

   存储测试机:持续布局打造第二增长曲线。

   全球半导体存储器件测试设备市场规模约为17.6亿美元,主要被爱德万、泰瑞达等国外厂商占据主要市场份额,国产化率低。随着本土存储晶圆厂积极扩产,有望奠定国产设备订单增长坚实基础。精智达为国产DRAM测试稀缺厂商,已成功开发出存储器通用测试验证机,并获得批量订单、贡献收入。晶圆测试机与FT测试机研发按计划进行,其中升级版晶圆测试机的工程样机验证工作完成,量产样机各关键模块开始厂内验证;应用于FT测试机和升级版晶圆测试机的9Gbps高速前端接口ASIC芯片已经完成第一版验证测试;FT测试机工程样机已经搬入客户现场进入验证阶段。

   面板检测设备:下游扩产带动需求,新品研发打开空间。

   2024年中国新型显示器件检测设备市场规模将达92亿元。公司有望受益下游产能扩建与自身新品拓展红利。目前AMOLED中尺寸产品正逐步向IT、车载、平板显示等应用市场渗透,京东方、维信诺股份、TCL科技、深天马等厂商占据国内AMOLED绝大部分产能并持续投入建设新产线。公司已完成适用于G8.6AMOLED产线的Cell及Module相关检测设备的技术迭代和产品升级,有望受益于扩产红利,同时在Array段相关检测设备,与核心客户已合作开发出G6代线样机进行验证,未来有望打开新的增量空间。

   投资建议:

   我们维持对公司2024-26年归母净利润预测为1.5/2.0/2.7亿元不变,对应PE分别为25/18/14倍。考虑到公司在半导体检测设备和显示检测设备领域的优势,以及下游产线扩产与升级的确定性,维持公司"买入"评级。

   风险提示:

   技术开发及升级迭代风险;市场竞争加剧风险;行业规模测算偏差风险;研报使用信息更新不及时。