成都银行(601838):营收利润正增长,非息收入增长显著-2024年二季度业绩点评

投资要点:24H1成都银行营收利润正增长,业务规模稳步扩大,非息收入增长显著,资产质量保持平稳。公司高度重视资管业务,同比增长58.6pct,区域内品牌优势明显,我们维持"优于大市"评级。

   营收利润正增长。2024年上半年,成都银行的营收同比上升4.3％,归母净利润同比上升10.6％,其中Q2单季度营收同比上升2.5％,归母净利润同比增速为+8.8％。24H1净息差为1.66％,较2023年的1.81％下降了15bp。公司分红每股0.8968元(含税)。

   业务规模稳步扩大。截至24Q2,成都银行总资产达1.2万亿元,同比增长16.7％。贷款同比增长22.8％,对公贷款同比增长25.9％,零售贷款同比增长10.4％。存款同比增长14.6％。公司建强数字渠道,实现个性化精准服务触达,电子渠道用户体验持续提升,客户运营成果显现,渠道易用性、协同性、适老化和个性化服务水平迈上新台阶。手机银行月活客户规模达128万户。

   非息收入增长显著。24H1,成都银行非息净收入同比增长13.9％,其中,理财及资产管理业务同比增长58.6pct。投资净收益同比增长38.4％,为非息收入增长的主要来源。公司持续巩固"稳健低波"的产品优势,通过全面强化投研能力、持续丰富理财产品种类、优化资产配置结构,进一步强化区域内的理财品牌优势。

   资产质量保持平稳。公司以"全面提高表内外不良贷款清收效率、提升抵债资产处置率"为政策导向,持续推进存量风险的清收压降。24Q2末,公司不良率环比持平在0.66％。关注贷款比例0.45％,环比上升4bp。拨备覆盖率为496.02％,环比下降7.79pct。

   投资建议。我们预测2024-2026年EPS为3.37、3.71、4.15元,归母净利润增速为10.03％、10.04％、11.90％。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为19.93元;根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为1.00倍(可比公司为0.54倍),对应合理价值为19.46元。因此给予合理价值区间为19.46-19.93元(对应2024年PE为5.78-5.92倍,同业公司对应PE为4.23倍),维持"优于大市"评级。

   风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。