长信科技(300088):车载曲面和折叠屏UTG业务有望快速增长-中报点评

24H1公司营收和归母净利润分别为56.2和1.8亿元,同比分别增长67％和-16％。

   汽车电子业务优势明显,产业链齐全:长信已完成"车载Sensor+触控模组+盖板+触显一体化模组"产业链布局,也提供仪表盘模组、后视镜模组及中控屏模组、B柱、抬头显、正副驾驶显示屏、扶手屏等模组封装业务,正进一步开发大尺寸贯穿屏全贴合产品,将仪表、中控、娱乐、驾驶屏集中于一块大屏,提供27～44.8寸车载显示全贴合产品解决方案。公司热压成型技术能力强,可将平面玻璃加工成V、C、S、L、U、W等不同形态曲面玻璃,助力汽车座舱更好的一体化显示效果。公司具备光学膜层技术优势,正拓展HUD抬头显示相关产品,已掌握车载HUD曲面反射镜技术并完成相关项目对接,同步开拓国外客户,正规划HUD量产车间。汽车电子客户包括日系、欧系、美系、德系品牌车商,覆盖全球70％以上车辆品牌。

   消费电子减薄、UTG和模组竞争力强:减薄业务规模雄居国内首位,服务于国际国内最高端客户群体,是A公司在中国大陆唯一通过认证的减薄供应商。长信已研发出新形态的不等厚可折叠玻璃UFG、超薄玻璃贴合盖板、超薄玻璃涂层盖板和SUS玻璃衬板,巩固公司在可折叠领域的一体化供应能力,产品覆盖2-20寸尺寸,30-100μm板厚,满足穿戴、折叠笔电等应用。长信已搭建完成200K月产能UFG生产线,处于设备调试和良率提升阶段。子公司东信光电已获国内主要头部品牌客户项目定点,与Vivo、OPPO、中兴、谷歌及其他国际国内主流手机客户均深入合作,今年将会为客户提供过百万台UTG产品。公司VR显示模组业务布局早,正为北美VR旗舰客户提供Quest3的VR头显模组产品,并研发搭载microled的VR头显模组。公司供货国际前五大智能可穿戴终端客户等,独供小天才Z系列、华为GT系列、小米旗舰手表,为OPPO提供第一款可穿戴手表等,成功掌握柔性OLED模组封装的核心技术,已向北美消费电子巨头批量出货多种柔性OLED可穿戴显示模组。公司也积极拓展笔电、平板和手机模组业务。

   我们预测公司24-26年每股收益分别为0.23/0.37/0.52元(原24-25年预测分别为0.31/0.38元,主要受市场环境影响调整了主营业务毛利率),根据可比公司24年平均28倍PE估值,给予目标价人民币6.44元,维持"买入"评级。

   风险提示UTG业务进展不达预期;汽车行业价格压力;行业竞争加剧;下游需求不及预期。