涛涛车业(301345):新品驱动增长,制造出海加速-公司半年报点评

加速布局海外产能,积极应对国际竞争与挑战。1)海外销售:24H1公司海外收入13.91亿元,同比+77.23％,主要由三大区域拉动,美国/美洲(不含美国、加拿大)/亚洲(不含中国)收入分别同比+105.88％/389.84％/45.36％。2)海外工厂进展:越南工厂首期基地建设进入最后阶段,开始小批量试产;美国三大电动高尔夫球车工厂建设顺利推进,公司正逐步实现"北美制造+"战略。

   盈利预测:我们预计公司2024/2025/2026年实现营业收入29.42/37.87/45.22亿元,同比增长37.2％28.7％19.4％;归母净利润为3.62/4.41/5.24亿元,同比增长29.1％/21.7％/18.9％。可比公司2024年平均PE估值为20倍,我们考虑公司新品放量速度快,产品具备性价比及渠道优势,发展空间大,成长性较好,给予公司2024年17-18倍PE估值,合理价值区间为56.10-59.40元/股(预计2024年公司EPS为3.30元),合理市值区间为62-65亿元,给予"优于大市"评级。参考PB估值,按照我们的合理价值区间,公司2024年PB为1.87-1.98倍(2024年可比公司PB均值为3.39),考虑公司成长性良好,估值具备合理性。

   风险提示:宏观经济波动风险、公司新品放量不及预期、关税及贸易摩擦风险、关税行业竞争加剧风险等。