慕思股份(001323):24H1公司业绩稳定增长,会员服务体系升级效果喜人-公司半年报点评

公司发布2024年半年报:2024年上半年,公司实现营业收入26.29亿元,同比增长9.58％,归母净利润3.73亿元,同比增长4.90％,扣非后归母净利润3.61亿元,同比增长4.35％。其中,2024Q2公司实现营业收入14.28亿元,同比下降0.99％,归母净利润2.32亿元,同比下8.86％,扣非后归母净利润2.28亿元,同比下降8.28％。

   全渠道拓展效果显著,各产品营收同比增长。公司通过自营及经销渠道,开拓线下专卖店5700余家,还在澳大利亚、美国、加拿大等国家地区设有专卖店。电商方面,24H1公司持续稳固传统电商平台业务,持续发力社交媒体及直播销售等新渠道,实现同比增长35.37％。此外,24H1床垫、床架、沙发、床品分别实现营收12.40亿元、7.78亿元、2.08亿元、1.49亿元,同比增长8.26％、7.03％、11.63％、16.58％。

   产品技术持续创新,升级会员服务体系。新品开发方面,公司通过优化存量产品研发周期规则,有效缩减了新品开发时长,综合开发周期缩短33％。研发设计创新能力方面,公司自主研发的"潮汐算法"经中国信通院测试,其智能调节、睡眠检测功能全面、性能优秀,能够实时根据用户睡眠状态实现自适应调节,具备优秀的响应性能和较高的舒适度。售后服务方面,公司不断升级慕思会员系统,24H1,客户NPS净推荐30.02％,同比增长14％,慕思在2024年中国顾客推荐度指数(C-NPS)床垫细分领域排名第一,领先于竞品,且在该领域连续多年保持领先地位;金管家服务覆盖率达85.85％,同比增长1.24％;增值服务户数累计41.2万户,同比增长11.35％;新增注册会员61.53万人,同比增长119.75％,会员系统启动以来累计会员数达230.4万人;月均会员活跃度70余万人,同比增长91.72％。

   公司财务指标整体保持稳定。2024Q2公司归母净利率16.25％,同比-1.37pct;毛利率52.19％,同比-0.01pct,费用端,2024Q2公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别达到24.05％、5.65％、3.63％、-0.93％,分别同比-1.98pct、-1.09pct、+0.07pct、+0.11pct。

   盈利预测与评级:我们预计公司2024-2026年净利润分别为8.85、9.72、10.97亿元,同比增长10.4％、9.7％、12.9％,当前收盘价对应2024-2025年PE为13、12倍,公司作为家具领域龙头企业,参考可比公司给予公司2024年18～19倍PE估值,对应合理价值区间39.84～42.06元,对应2024年PEG为1.74～1.83倍,给予"优于大市"评级。

   风险提示:原材料价格波动,市场竞争加剧,下游需求不及预期。