三星医疗(601567):配用电及医疗齐发力,24H1业绩超预期-24年半年报业绩点评

本报告导读:24H1公司业绩超出市场预期,智能配用电业务订单快速增长,其中海外配电业务加速发展,维持"增持"评级。

   投资要点:维持"增持"评级。公司24H1业绩超出市场预期。考虑到公司在配用电领域的龙头地位以及海外业务的不断突破,上调公司24-25年EPS预测至1.71/2.10元(调整前为1.60/1.92元),给予公司26年EPS预测为2.53元;参考可比公司平均估值,给予公司25年21.21xPE,对应目标价为44.55元,维持"增持"评级。

   公司24H1业绩超出市场预期。公司24H1实现收入69.97亿元,同比增长26.11％,实现归母净利润11.50亿元,同比增加32.23％,实现扣非归母净利润10.78亿元,同比增长32.13％,公司销售/管理/研发费用率分别为6.99％/5.86％/3.97％;其中24Q2实现收入39.72亿元,同比增长20.37％,环比增长31.34％,实现归母净利润7.86亿元,同比增长30.92％,环比增长115.72％,实现扣非归母净利润7.03亿元,同比增长27.73％,环比增长87.32％,公司销售/管理/研发费用率分别为6.62％/5.54％/4.28％。

   配电+用电双轮驱动,海外业务持续发力。24H1公司智能配用电业务实现营收53.16亿元,同比增长27.2％;实现净利润9.71亿元,同比增长29.37％。公司智能配用电业务在手订单持续增长,24H1在手订单达148.94亿元,同比增长25.74％。公司凭借着在配用电领域的技术经验积累,不断扩大在海外的布局,出海业务实现了高增长。24H1公司海外累计在手订单已达62.20亿元,同比增长40.47％,公司已在海外建设巴西、印尼、波兰、德国、墨西哥五大生产基地,海外基地产能占比已达50％。24H1公司配电以及用电均在海外有所斩获,配电业务在欧洲取得了首单,中标了希腊4.66亿元变压器项目,用电业务则中标了巴西COPEL智能表3.1亿元总包项目。

   医疗服务板块持续推进。24H1公司医疗服务业务实现营业收入16.13亿元,同比增长26.53％。公司医疗业务的重点为康复医疗,24H1实现收入8.14亿元,同比增长36.54％;同时24H1公司新增6家医院。

   风险提示。电网投资不及预期,公司海外业务进展不及预期。