迪安诊断(300244):业绩短期承压,ICL业务增长稳健-2024年半年报点评

减值计提等因素影响下,公司业绩短期承压。2024H1,公司实现营收62.2亿元,同比-9.12％,收入降幅缩窄。从营收拆分看,诊断服务业务实现营收23.6亿元,同比-13.4％,诊断产品业务实现营收40.9亿元,同比-5.9％。从利润端看,24H1公司实现归母净利润0.7亿元,同比-84.2％,主要系诊断服务毛利率下滑,其中24Q2公司毛利率为29.7％,环比+4.2pct,呈改善趋势。此外,24H1公司计提信用减值损失2.5亿元,应收账款减值对利润影响较大。

   内紧外冲,聚焦持续发展。在诊断服务业务中,2024H1公司ICL业务实现营收21.9亿元,较去年同口径同比+6.3％,保持持续增长态势。为进一步建设产品力,24H1公司新开检测项目176项,感染性疾病收入同比+93％,血液病收入同比+84％,神经免疫业务收入同比+53％。其次,公司模式产品实现高质量发展,24H1新增合作共建实验室41家、精准中心10家,营收分别同比+11％、+35％,同时"晓飞检"平台已构建居家自采样产品50余项,持续运营500余个采血点,且登录天猫、京东、美团点评等O2O平台。在国内,24H1公司累计加入24个重大疾病联盟,新签三级客户114家,新签检验外送客户1153家。在国外,越南迪安已正式开业,成为国内ICL企业在海外开设的第一家综合类实验室。

   创新为矛,诊断新品加速落地。在诊断产品业务上,2024H1,公司自有产品新增5个二类证和18个一类证。其中,控股子公司"凯莱谱"新增6个一类试剂注册证,主要是ICP-MS配套的试剂盒,预计将带动试剂耗材相关收入快速增长;参股子公司"迪谱诊断"国内首个核酸质谱法"合并用药-联合检测"先蕊谱?基因检测试剂盒获批三类注册证;控股子公司"迪安生物"产品线更新迭代,推出多种型别HPV检测试剂及相应杂交仪,免疫组化试剂备案证累计获批145项,全面覆盖结直肠癌、胃癌、子宫内膜癌等癌种。

   根据2024年半年度报告,我们下调收入和毛利率预测,调整2024-26年每股收益预测为0.64/1.06/1.29(原预测24-26年为1.25/1.58/1.99)元,根据可比公司给予24年20倍PE,对应的目标价为12.80元,维持"买入"评级。

   风险提示资产、信用减值损失风险;ICL行业承接外包量不及预期的风险;诊断服务和诊断产品盈利能力下滑风险等。