赛意信息(300687):24H1毛利率持续改善,自研产品逐步获认可

事件概述:

   近日,赛意信息发布《2024年半年度报告》。上半年,公司实现营业收入10.71亿元,同比增长1.33％;归母净利润盈利2,970.92万元,同比增长34.18％;扣非归母净利润盈利2,528.78万元,同比增长105.76％。综合毛利率30.39％,同比提升1.45个百分点。

   毛利率改善提升,双轮驱动稳健发展

   分产品来看,泛ERP收入为6.52亿元,同比增长2.39％,毛利率为27.56％,同比提升1.3pct;智能制造及工业互联网收入为2.85亿元,同比增长1.87％,毛利率为40.85％,同比提升1.15pct。毛利率提升主要是自研产品占比逐渐提升。2024年上半年,公司的销售/管理/研发费用率分别为6.78％/5.68％/14.62％,分别同比-0.48/-1.17/+0.52pct,费控能力良好。公司开展流程优化项目,在流程意识强化、LTC变革落地、跨部门流程堵点打通、基于风险防范的流程内控,提高公司运营效率、降低企业运营成本、控制风险,2023年流程人均效能提升70.88％。

   与华为深度合作,有望受益于中企出海

   公司积极与华为公司合作,共同研发基于华为iDME新一代SMOM联合方案,以"平台+行业应用"的模式打造场景化的工具链体系,实现数据驱动和信息协同,采用统一数据模型、元数据驱动,创新的Center-Sit架构,满足集团化企业对制造运营统一管控的需求。目前已经推出了电子及汽车零部件等行业解决方案,帮助企业提质增效,提升行业竞争力。

   公司所服务的客户大多集中在装备制造、消费电子、汽车电子、通讯电子及PCB等行业领域,基于多年服务行业头部客户所沉淀的服务经验,推出了标准化程度较高的行业套件。随着中国制造业企业的国际化进程推进,公司有望跟随这些企业出海,从而开拓更多的数字化服务机会和订单。

   投资建议

   公司是工业管理软件核心标的,泛ERP筑基、智能制造建瓴,我们看好公司在新型工业化的背景下,凭借产品技术不断延伸、打造行业套件包拓展垂直领域、完善组织形态等自身优势快速发展。我们预计公司2024年-2026年的收入分别为25.14/28.93/33.13亿元,归母净利润分别为2.79/3.45/3.98亿元。维持买入-A的投资评级,给予6个月目标价16.99元,相当于2024年25倍的动态市盈率。

   风险提示:

   1)客户集中度高;2)人力资源成本上升;3)企业数字化转型需求不及预期;4)自研产品研发及推广不及预期等。