首旅酒店(600258):24Q2业绩同增18.5％韧性明显,加快标准店拓展-半年报点评

业绩概述:24H1实现营收37.3亿元/yoy+3.5％,归母净利3.6亿元/yoy+27.5％,扣非净利3.2亿元/yoy+38.5％。

   单季度看,公司24Q2收入18.9亿元/yoy-3.3％,归母净利2.4亿元/yoy+18.5％,扣非净利为2.3亿元/yoy+21.9％。

   业务细项:24H1酒店/景区收入同增3.4％/4.3％、酒店利润总额同增41.0％。

   1)收入层面,公司酒店业务营业收入34.4亿元/yoy+3.4％;景区收入3.0亿元/yoy+4.3％。2)业绩层面,公司利润总额为4.8亿元,其中酒店业务利润总额为3.3亿元/yoy+41.0％;景区运营业务利润总额为1.5亿元/yoy-2.3％。

   开店进展:24H1公司新开店567家/yoy+7.8％、达成全年开店目标41％-47％。

   2024Q2公司新开店数量为362家,净开店180家、对应关店182家。24H1公司新开店567家/yoy+7.8％、较24年开店目标1200-1400家达成率约41％-47％,其中标准店开店数量为271家,同比增长60.4％,标准管理酒店拓展提速;新开业轻管理酒店296家,占新开店比例为52.2％。

   开店结构:24Q2经济型酒店新开店数量为64家,中高端酒店新开店数量为105家,轻管理酒店新开店数量为193家。截至2024Q2,公司酒店数量为6,475家(含境外2家),中高端酒店数量占比28.6％、房量占比40.8％。

   RevPAR表现:24Q2不含轻管理RevPAR同比下降5.1％。

   全部酒店:2024Q2全部酒店RevPAR152元/yoy-6.0％、较19同期恢复度94％;ADR231元/yoy-3.8％;OCC65.9％/yoy-1.6pct。2024Q2不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为172元/yoy-5.1％;ADR247元/yoy-4.1％;OCC69.7％/yoy-0.8个百分点。

   成熟酒店:24Q2成熟酒店RevPARyoy-7.7％;不含轻管理酒店的成熟酒店RevPARyoy-7.6％。

   分档次看:24Q2经济型/中高端/轻管理RevPAR分别yoy-5.8％/-7.6％/-3.7％。

   盈利预测及投资建议:我们预计24-26年公司归母净利分别为8.9/10.3/11.7亿元、对应PE分别为15/13/11x(考虑当前消费环境将前次预测9.1/10.4/11.9亿元略下调)。短期关注复苏进度,中长期看好酒店集团加盟成长趋势、关注首旅标准店开店的提速可能及中高端发展,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险,开店进度不及预期,RevPAR恢复不及预期